Tag Archives: finansal erime

Income Inequality

I read on BBC yesterday that the richest 62 people in the world now earn as much as the poorest half, which would be about 3.5 billion people! Although there is some confusion about the methodology, it is clear that the wealth and income have been getting more and more polarized. The rich are certainly getting richer. Income inequality is more acute than ever.

Okumaya devam edin

Bizim Savunma

mali kriz benim gibi köşe yazarları için gerçek bir altın madeni oldu. Ben, biri için, Konuyla ilgili yayınlanan en az beş makaleler, sebeplerini de dahil olmak üzere, the dersler, ve, en önemlisi kendini küçümseyen, Bizim aşırılıkları Bu ona katkıda.

Benim bu yazıları baktığımızda, Ben bize biraz haksız olmuş olabilir gibi hissediyorum. Ben hırsını benim suçlamalarını künt deneyin vermedi (ve belki de gerileme) biz bu ayıp olurken yaşayan dönemin doyumsuz açgözlülük genel hava ve Madoff seviyor olduğunu işaret ederek. Ama hırs daha yüksek bir seviyede varlığını ödün yaptım (veya, Daha da, açgözlülük bir daha doymak tür) Bize bankacılar ve nicel uzmanları arasında. Ben şimdi bu parça benim kelime koptuklarına değilim, ama ben başka bir yönünü işaret etmek istiyorum, Bir gerekçe olmasa bile, bir ibra.

Ben ikramiye ve diğer aşırılıkları savunmak isterim Neden kamu nefret başka dalgası küresel şirketler üzerinde yıkama zaman, potansiyel durdurulamaz petrol sızıntısı sayesinde? Iyi, Ben kaybettim nedenleri için bir enayi sanırım, Rhett Butler gibi çok, deli ikramiye ile sakin yaşam bizim Quant yolu tüm ama şimdi rüzgar ile gitti gibi. Mr aksine. Kâhya, Ancak, Ben savaş ve kendi argümanlar daha önce burada sunulan debunk zorunda.

Ben delik karıştırmak istedim argümanlardan biri adil tazminat açısı oldu. Bu yağ maaş sadece bizim işimizde insanlar koymak zor iş uzun saatler için yeterli tazminat bizim çevrelerde iddia edildi. Ben bozmuştur, Bence, İnsanlar ev hakkında yazmak için hiçbir ödüller ile daha sert ve daha uzun çalışan diğer nankör meslek işaret ederek. Zor iş bir hakkı ne ile hiçbir ilişki vardır. Ben alay ikinci argüman her yerde oldu “yetenek” açı. Finansal krizin zirvesinde, bu yetenek argüman gülüp kolay oldu. Ayrıca, küçük yetenek için talep ve arz bir sürü oldu, böylece ekonominin temel prensibi geçerli olabilir, Bizim kapak hikayesi bu konuda gösterdiği gibi.

Büyük tazminat paketleri için tüm argümanları, en ikna edici bir kar paylaşımı biriydi. Üst yetenekleri büyük risk almak ve kar oluşturmak zaman, onlar yağma adil bir pay verilmesi gerekir. Aksi halde, nerede daha fazla kar elde etmek teşviktir? Bu argüman ısırık biraz kaybettiği zaman negatif kar (hangi ben gerçekten kayıp anlamına) sübvanse edilmesi gereken. Bütün bu destan Scott Adams kez Risk girenlerin dedi bana bir şey hatırlattı. Dedi risk tutanlar, Tanım gereği, sık sık başarısız. Yani moronlar yapmak. Uygulamada, o ayrı anlatmak zor. Moronlar yakışıklı ödülleri biçmek Should? Bu soru.

Benim önceki yazılarımızda Bütün bunları söyledikten sonra, Şimdi bizim savunma bazı argümanlar bulmak için zaman. Benim genel tez destek vermedi çünkü benim önceki sütunlar halinde önemli bir argüman dışarı bıraktı — cömert ikramiye tüm bu haklı olmadığını. Şimdi kayıp davasına sadakat açık olduğunu, olarak beni zorla elimden olarak sunmak için izin. Farklı bir ışık tazminat paketleri ve performans ikramiye görmek için, ilk herhangi bir geleneksel tuğla ve harç şirketi bakmak. En bir donanım üreticisine düşünelim, Örneğin. Bizim bu donanım dükkanı bir yıl çok iyi yapar varsayalım. Kâr ile ne yapar? Emin, hissedarlar temettü açısından bunun dışında sağlıklı bir ısırık almak. Çalışanların iyi ikramiye almak, inşallah. Ama biz sürekli karlılık sağlamak için ne yapmalıyım?

Biz belki de gelecekteki karlılığı bir yatırım olarak çalışan ikramiye görebiliyordu. Ancak bu durumda gerçek yatırım çok fazla fiziksel ve somut o daha. Yıllar için biz verimliliği artırmak donanım imalatı makine ve teknolojiye yatırım olabilir. Biz bile araştırma ve geliştirme yatırım olabilir, Biz uzun bir zamansal ufka abone eğer.

Bu doğrultuda bakıyor, ilgili yatırım finans kurumu için ne olacağını kendimize sorabiliriz. Biz gelecekte meyvelerini böylece yeniden yatırım yapmak tam olarak nasıl?

Biz daha iyi binaların düşünebilirsiniz, bilgisayar ve yazılım teknolojileri vb. Ama ilgili karların ölçeğini verilen, ve maliyet ve bu artan iyileştirmeler yararı, Bu yatırımlar tedbir yok. Her nasılsa, Bu minik yatırımların etkisi, bir tuğla-harç şirkete göre finansal kurumun performansı gibi etkileyici değil. Bu fenomenin arkasındaki nedeni olduğunu “donanım” biz ilgileniyor (Bir finansal kurumun durumunda) Gerçekten insan kaynağımızdır — insanlar — sen ve ben. Yani sadece mantıklı yeniden yatırım seçeneği insanlar olduğunu.

Bu yüzden bir sonraki soruya gelmek — İnsana yatırım yapmak nasıl? Biz euphemistic lakaplar herhangi bir sayı kullanabilirsiniz, ama günün sonunda, sayar alt çizgi. Biz onları ödüllendirerek İnsana yatırım. Monetarily. Para konuşur. Biz performansı ödüllendirmek olduğunu söyleyerek onu giyinmek, paylaşım kar, vb istinat çalışmaları. Ama sonuçta, gelecekteki tüm verimliliği sağlamak için aşağı kaynar, çok bizim donanım mağaza ekipmanları bir fantezi yeni parça satın alma gibi.

Şimdi son bir soru sorulması etti. Kim yatırım yapıyor? Kim ne zaman verimliliği faydaları (Mevcut ya da gelecekte olsun) gider? Cevap İlk bakışta çok bariz görünebilir — açıkça hissedarlar ise, finansal kurumun sahipleri kim yararlanacak. Ama hiçbir şey küresel finans karanlık dünyasında siyah ve beyaz. hissedarlar sadece kendi sahipliğini ispatlayan bir parça kağıt tutan bir grup insan değildir. Kurumsal yatırımcılar vardır, çoğunlukla diğer mali kurumlar için çalışanlar. Onlar emeklilik fonları ve banka mevduatları ve bu para büyük tencere hareket insanlar. Başka bir deyişle, ortak adamın yuva yumurta, açık özkaynak bağlantılı olsun veya olmasın, Bu satın alır ve büyük kamu şirketlerinin hisselerini satıyor. Ve böyle teknoloji alımları veya bedelsiz ödemeleri gibi yatırımlar getirdiği verimlilik iyileştirmeleri yararlanır ortak adam. En azından, Bu teori.

Bu dağıtılmış mülkiyet, Kapitalizmin damgasını, bazı ilginç sorular ortaya çıkarmaktadır, Bence. Büyük bir petrol şirketi deniz dibine bir delik durdurulamaz matkaplar zaman, biz onun yöneticileri bizim öfkesini doğrudan kolay bulmak, onların havalı jetler ve diğer ölçüsüz lüks bakarak kendilerini izin. Biz rahatça gerçeği unutmadan değil hepimiz şirketin bir parçasına sahip olduğunu? Demokratik bir ulusun seçilmiş hükümetin başka bir ülkeye savaş ilan ve bir milyon kişiyi öldürünce (varsayımsal konuşma, elbette), culpa başkanları ve generallerin sınırlı olmalıdır, ya doğrudan ya da dolaylı temsilci kitlelere aşağı percolate ve onların kolektif gücü emanet gerekir?

Daha da, Bir banka büyük ikramiye doles zaman, hepimiz bizim küçük yatırımlar karşılığında talep ne bir yansıması değil,? Bu ışıkta Görüntülenen, bu mükellefler sonuçta her şey güneye gittiğinde sekmesini almak zorunda olduğu yanlış? Benim durumumda dinlenme.

Kaygan Yamaçları

Ancak, Kötü zamanlarda tüm firmaya ikramiye inkar bu özdeyişi sağ ya da oldukça çalışmıyor, ilginç çeşitli nedenlerden için. Ilk, en AIG EVP durumunda bakalım. AIG büyük bir firma olduğunu, birbirinden bağımsız olarak faaliyet iş birimleri ile, Neredeyse farklı finans kurumları gibi. Ben firma abysmally gerçekleştirilen çünkü AIG adamlar hiçbir bonusu almak gerektiğini savundu Eğer, Bir bütün olarak hem kötü yaptığı gibi bir finansal piyasalar işaret olabilir. Bankaların hiçbirinde personel kendi özel banka tamam olsa bile herhangi bir bonus yapmak gerektiği anlamına gelmez? Ve neden orada durmak? Bütün ekonomi kötü yapıyor. Bu yüzden, gereken biz bile dışarı tüm performans teşvikleri? Biz bu yolda gidiyor başlar kez, sosyalizme doğru bir kaygan yamaçta sonuna kadar. Ve biz bütün bu fikri çok iyi pan olmadığını biliyorum.

Mevcut Bonus düzeni hakkında başka nokta zaten o benim önceki sonrası alay aynı zamanda segmentasyon gizler olduğunu. Gerçek, Zaman segmentasyon yıl olduğunu, yerine aya göre daha. Bir tüccar ya da bir yönetici, bir yıl içinde de yaparsa, O büyük ikramiye olarak ödülleri reaps. O gelecek yıl messes Eğer, Emin, O herhangi bir bonus almaz, ama yine de o gidelim olduğu zaman kadar onun temel maaş var. Tüm yüksek uçan bankacılık işlerinde ima ücretsiz çağrı seçeneği gibi.

Böyle serbest çağrı seçenekleri yaşamın tüm zaman-segmentli görüşleri var. Eğer bir hileli iseniz, Ponzi-düzenleme milyarder, Yapmanız gereken tüm ölene kadar algılama kaçmak için. Kapitalizmin yıkım keşfetti dolandırıcılık bir günah sadece olmasıdır, ve o zamana kadar, Eğer zengin bir hayattan zevk. Bu sefer eleman dolandırıcılık ve yolsuzluğa karşı başka kaygan yamaç yolunu açıyor. Yine, bir şekilde çekilir sınırsız ters ve olumsuz bir arama seçeneği gibi bir şey, hem süresi ve yoğunluğu.

Bu iki kaygan yamaçları arasında bir denge mutlu olmalı — işlevsiz sosyalizme doğru bir, ve yamyam yolsuzluk doğru diğer. Bütün finansal sistemin tehlikeli bu iki arasında bir meta-kararlı denge üzerinde tünemiş gibi bana bakıyor. Sadece yamaçları birine geçen yıl daldı, ve hepimiz tekrar tıraşlama noktasına ip için çalışıyoruz. Benim romantik fantezi, Ben hayal mutlu ve daha kararlı denge otuz ya da kırk yıl önce yaşamış. Soğuk savaşın karşıt ekonomik idealleri içinde oldu? Veya Avrupa'nın refah devleti kavramları öyleydi, hükümetler sıkıca ekonomilerinin komuta yükseklikleri kontrol nerede? Eğer öyleyse, Biz Çin bekleyebilirsiniz (veya Hindistan, veya Latin Amerika) Bir çok gerekli Karşı getirmek için?

Bölümler

Kar Paylaşımı

Ağır ikramiye için tüm argümanlar arasında, En inandırıcı kar üretimi ve paylaşımı biridir. Müşteriler ve paydaşlar için Kar, Belirli bir yönetici tarafından üretilen halinde, Onunla ortak olmalıdır. Bu yanlış nedir?

biz bakacağız bonus teşvikler için son argüman kar açısından bu biridir (ve bu nedenle hissedar değeri) nesil. Iyi, Mevcut mali kargaşa içinde hissedar değeri hiçbir aklı başında bir banka yöneticisi bir argüman olarak sunacağını böyle bir dayak atmıştır. Ne sonra sol kâr oldukça dar bir tanımdır. İşte o zor olur. çoğu finansal kurumları kar dipsiz. AIG yürütmeden argüman o ve ekibi kaybı yapma faaliyetleri ile ilgisi yoktu olduğunu, ve kendilerine söz bonus gerekir. Onlar fiyaskosu aralarına mesafe ve ona katkıda vermedi kendi küçük niş ayırırlar. Böyle segmentasyon, mantıklı bir duruş gibi geliyor olsa da, çok doğru değil. Onun yanlışlığını görmek için, en bir zaman segmentasyon deneyelim. En bir tüccar, bir kaç ay büyük kar yapmak için son derece iyi yaptım diyelim, ve genel bir kaybı ile biten yılın kalan döneminde berbat. Şimdi, O savunuyor varsayalım, “Iyi, Ben Ocak için de yaptım, Mart ve Ağustos. Bana ver benim 300% Bu ay için.” Kimse bu argümanı satın alacak. Ben de uzaya başvurmaları gerekmektedir zaman ne uygular düşünüyorum (üzgünüm, iş birimleri veya varlık sınıfları, Demek istediğim). Firma kötü gerçekleştirir, belki de tüm bonusları kaybolur.

Biz serisinin son yazılan göreceğiniz gibi, ve ağır teşvikler karşı bu argüman bazı şaşırtıcı etkileri ile zor bir tanesidir.

Bölümler

Yetenek Tutma

Biz cömert tazminat paketleri temeli olarak sıkı çalışma ve akıllılık indirim sonra bile, biz oldukça henüz bitmiş değil.

iri ikramiye lehine aşağıdaki tartışma yukarıda bahsedilen yetenek tutma aracı olarak teşvik sunulur. Finansal piyasaların işlerinin devlet baktığımızda, Genel halk anlaşılır espri olabilir, “Ne yetenek?” Herkes onu korumak için neden isteyeyim ve merak. Ima eleştiri rağmen, yetenek tutma iyi bir argümandır.

Bir arkadaşım bir örnek ile gösterildiği gibi, Eğer bir üstün şef esas harika bir restoran sayesinde olduğunu varsayalım. Her şey honky dory gidiyor. Sonra, damdan düşer gibi, Senin aptal aşçı tüm kuruluş yakar. Sen, elbette, aşçı arka ucunu çuval, ama belki de büyük tekrar toz yerleşir kez yapma şansına sahip böylece maaş şef korumak istiyorum. Gerçek, Eğer çalıştırmak için bir restoran yok, ama sen ace şef ellerini almak için rakip istemiyorum. İyi argüman. Arkadaşım daha kamu finansmanı aldı kez kabul etti, denklem değişti. Muhtemelen artık borçlar üzerinde söylüyorlar vardı, Para senin değil çünkü.

Ben de başka bir nedenle denklem değişiklikleri düşünüyorum. Şehirdeki tüm restoranlar oldukça fazla yandı zaman, nerede değerli şef gidecek? Belki şimdi onu korumak için büyük ikramiye almaz.

Bölümler

Yetenek ve İstihbarat

Son yazı, Ben ne kadar zor çalıştığımız biz biçmek ne kadar ödül ile yapmak çok şey olduğunu savundu. Sonunda, uzun ve yoğun çalışmak taksi sürücüleri vardır, Hindistan gecekondu ve diğer yoksul ülkelerde ve hatta daha talihsiz ruhlar.

Ancak, Ben karşılaştırmak gerçek ince buz üzerinde diş am, Ancak eğik, cabbies ve gecekondu köpekleri üst düzey yöneticileri. Bunlar (Yöneticiler, olmasıdır) açıkça çok daha yetenekli, Hangi ikramiye ünlü yetenek argüman beni getiriyor. Bu yetenek şey nedir? Istihbarat ve artikülasyon mı? Bir keresinde İngilizce ve Arapça gibi farklı daha bir düzine dilde akıcı Bangalore bir taksi şoförü bir araya geldi. O benim babam bana dedi şeye kırık zaman kaza yaptığı gizli yetenek keşfetti — Bizim argo özel bir şaka, hangi ı nadiren olmayan bir anadili girişimi bulduk. Ben o zaman düşünme tutamadı — Başka bir yerde ve başka bir zaman verilen, Bu taksici dilbilim falan bir profesör olurdu. Yetenek başarı için gerekli bir koşul olabilir (ve bonus), ama kesinlikle yeterli bir değil. Hatta gecekondu köpekler arasında, Biz bol yetenek bulabilirsiniz, Oscar ödüllü film gitmeyi şey ise. Although, Filmde kahramanı onun milyon dolarlık bonusu yapar, ama sadece kurgu olduğunu.

Gerçek hayatta, Ancak, koşulların şanslı kazalar gelir bölmek sağ tarafında bize koyarak yetenek daha kritik bir rol oynamaktadır. Bana, o yetenek ya da zeka herhangi algı dayalı ödül bir hak iddia etmek saçma gibi görünüyor. Kahrolası, zeka kendisi, ancak biz bunu tanımlamak, mutlu bir genetik kaza başka bir şey değildir.

Bölümler

Ağır iş

One argument for big bonuses is that the executives work hard for it and earn it fair and square. It is true that some of these executives spend enormous amount of time (up to 10 karşı 14 hours a day, according the AIG executive under the spotlight here). Ancak, do long hours and hard work automatically make us “Hayatta en iyisini hak edenlere,” as Tracy Chapman puts it?

I have met taxi drivers in Singapore who ply the streets hour after owl-shift hour before they can break even. Apparently the rentals the cabbies have to pay are quite high, and they end up working consistently longer than most executives. Farther beyond our moral horizon, human slum dogs forage garbage dumps for scraps they can eat or sell. Back-breaking labour, I imagine. Long hours, terrible working conditions, and hard-hard work — but no bonus.

It looks to me as though hard work has very little correlation with what one is entitled to. We have to look elsewhere to find justifications to what we consider our due.

Bölümler

Fareler ve İnsanlar bonus Planları

Our best-laid plans often go awry. We see it all the time at a personal level — accidents (both good and bad), deaths (both of loved ones and rich uncles), births, and lotteries all conspire to reshuffle our priorities and render our plans null and void. Aslında, there is nothing like a solid misfortune to get us to put things in perspective. This opportunity may be the proverbial silver lining we are constantly advised to see. What is true at a personal level holds true also at a larger scale. The industry-wide financial meltdown has imparted a philosophical clarity to our profession — a clarity that we might have been too busy to notice, but for the dire straits we are in right now.

This philosophical clarity inspires analyses (and columns, elbette) that are at times self-serving and at times soul-searching. We now worry about the moral rectitude behind the insane bonus expectations of yesteryears, Örneğin. The case in point is Jake DeSantis, the AIG executive vice president who resigned rather publicly on the New York Times, and donated his relatively modest bonus of a million dollars to charity. The reasons behind the resignation are interesting, and fodder to this series of posts.

Before I go any further, let me state it outright. I am going to try to shred his arguments the best I can. I am sure I would have sung a totally different tune if they had given me a million dollar bonus. Or if anybody had the temerity to suggest that I part with my own bonus, paltry as it may seem in comparison. I will keep that possibility beyond the scope of this column, ignoring the moral inconsistency others might maliciously perceive therein. I will talk only about other people’s bonuses. Sonunda, we are best in dealing with other people’s money. And it is always easier to risk and sacrifice something that doesn’t belong to us.

Bölümler

Kart Evi

Biz müthiş sıkıntıda olan — Bu konuda hiçbir şüphe. Bizim bankalar ve finans yapılardır çöküyor. Bu sol ayakta da titrek bakmak. bir bütün olarak finansal sektör hayatta kalmak için mücadele ediyor. Ve, ön hat savaşçı olarak, Şimdi her an doğmak için emin kan gölüne yükünü taşıyacak.

şimdi görünüyor uğursuz, Bu karanlık saatte geçecek, bundan önceki bütün olanlar. Gelecekte bu tür karanlık krizleri önlemek nasıl? Biz kök nedenlerini inceleyerek başlayabilirsiniz, yapısal ve sistemik nedenleri, Geçerli fiyaskosu arkasında. Onlar neler? mesajların benim dizi bu ay içinde, Ben mali kriz öğrenmek için dersler olduğunu düşündüğüm geçti. İşte ben olacağını düşünüyorum ne.

risk yönetimi kavramı önümüzdeki yıllarda değiştirmek için emin. bu üst yetenek her zaman risk alma rollere ondan sürüklenme değil bu yüzden risk yöneticileri yeterince telafi edilmesi gerekecektir. Kredi riski paradigmalar gözden geçirilecektir. kredi limitleri ve derecelendirmeler doğru araçları var? Bilanço aletleri bilanço dışı kalacak Kapalı Will? Nasıl yararlanarak hesap verecek?

Düzenleyici çerçeveler değişecek. Onlar daha müdahaleci hale gelecektir, ama umarım daha şeffaf ve dürüst hem de.

Üst yöneticilere sağlanan faydalar planları değişebilir, ama muhtemelen çok. altta Meraklıları ne düşündüğünüzü rağmen, üst ulaşmak isteyenler akıllı. Onlar ikramiyesiz tutmanın bazı yenilikçi yollar düşünecek. Üzülmeyin; Her zaman ileriye bakmak için bir şey olacak, Eğer kurumsal merdiven tırmanmak gibi.

Nietzsche haklı olabilir, Bizi ne öldürmez, sonunda bizi daha güçlü hale getirebilir. Bu eşi görülmemiş mali kriz bizi öldürmek değil umuduyla, en mümkün olduğunca ondan olduğunca çok şey öğrenmeye çalışalım.

Bölümler

Serbest Piyasa İkiyüzlülük

Markets are not free, despite what the text books tell us. Matematikte, we verify the validity of equations by considering asymptotic or limiting cases. Let’s try the same trick on the statement about the markets being free.

If commodity markets were free, we would have no tariff restrictions, agricultural subsidies and other market skewing mechanisms at play. Kahrolası, cocaine and heroine would be freely available. Sonunda, there are willing buyers and sellers for those drugs. Gerçekten, drug lords would be respectable citizens belonging in country clubs rather than gun-totting cartels.

If labor markets were free, nobody would need a visa to go and work anywhere in the world. Ve, “equal pay for equal work” would be a true ideal across the globe, and nobody would whine about jobs being exported to third world countries.

Capital markets, at the receiving end of all the market turmoil of late, are highly regulated with capital adequacy and other Basel II requirements.

Derivatives markets, our neck of the woods, are a strange beast. It steps in and out of the capital markets as convenient and muddles up everything so that they will need us quants to explain it to them. We will get back to it in future columns.

So what exactly is free about the free market economy? It is free — as long as you deal in authorized commodities and products, operate within prescribed geographies, set aside as much capital as directed, and do not employ those you are not supposed to. By such creative redefinitions of terms like “free,” we can call even a high security prison free!

Beni yanlış anlamayın. I wouldn’t advocate making all markets totally free. Sonunda, opening the flood gates to the formidable Indian and Chinese talent can only adversely affect my salary levels. Nor am I suggesting that we deregulate everything and hope for the best. Far from it. All I am saying is that we need to be honest about what we mean by “free” in free markets, and understand and implement its meaning in a transparent way. I don’t know if it will help avoid a future financial meltdown, but it certainly can’t hurt.

Bölümler