Tag Archives: computing

Summary — Life of a Trade

With that we have come to the end of our discussion on trade lifecycle. We talked about pre-trade activities such as the quant work on pricing model, and its validation by an independent team. On a per-trade basis, we have the sales and credit check activities. Once a trade is initiated, it goes through the initial validation work by Middle Office, followed by regular processing by a large number of teams, chẳng hạn như Quản lý rủi ro thị trường để giám sát và báo cáo giới hạn,,en,Kiểm soát sản phẩm để kiểm tra định giá và tính toán dự trữ,,en,và bàn giao dịch để tái cân bằng phòng hộ và quản lý rủi ro,,en,Trong giai đoạn chấm dứt vòng đời của giao dịch,,en,đó là các nhóm văn phòng hỗ trợ tích cực trong việc dàn xếp và báo cáo,,en,Tóm tắt vòng đời thương mại,,en,hầu hết các hoạt động,,en,đặc biệt là trong thời gian bắt đầu và cho đến khi kết thúc giao dịch,,en,nền tảng giao dịch đóng một vai trò quan trọng trong việc trung gian các quy trình và chuyển giao thương mại từ đơn vị kinh doanh này sang đơn vị kinh doanh tiếp theo,,en,Nhưng các đơn vị kinh doanh khác nhau này làm việc với mô hình làm việc cố định của riêng họ,,en,và quan điểm của họ về giao dịch là gì hoặc những gì công việc của họ liên quan có thể hoàn toàn khác nhau,,en, Product Control for valuation checks and reserve calculations, and trading desks for hedge rebalancing and risk management. During the termination phase of the life of a trade, it is the back office teams that are active in settlements and reporting.

Trade lifecycle summary

As we saw, most of the activities, especially during the inception and up to the termination of a trade, the trading platform plays a crucial role in mediating the processes and conveying the trade from one business unit to the next. But these different business units work with their own entrenched work paradigms, and their perspective on what a trade is or what their work involves can be radically different from one another. Vì nền tảng giao dịch cắt ngang nhiều nhóm,,en,nó phải phục vụ cho những quan điểm khác nhau này,,en,đây là phần cuối cùng của loạt bài này bắt đầu bài tiếp theo,,en,Lưu trữ Tài chính Định lượng,,en, it has to cater to these differing perspectives, which is the last section of this series starting the next post.

Chấm dứt,,en,Sự kiện vòng đời cuối cùng của một giao dịch là,,en,nó chấm dứt,,en,Nó có thể được kích hoạt vì nhiều lý do,,en,Dù lý do có thể là gì,,en,khi một giao dịch kết thúc,,en,nó kêu gọi các khu định cư và tài liệu lưu trữ của Back Office,,en,Ngoài ra,,en,nó có thể kích hoạt tiết lộ công khai,,en,ở dạng tổng hợp,,en,bằng tài chính,,en,và điều chỉnh khuyến khích của nguồn nhân lực,,en,Những lý do phổ biến cho việc chấm dứt giao dịch và quy trình công việc mà nó kích hoạt được mô tả trong hình dưới đây,,en,Chấm dứt thương mại,,en,Trưởng thành thương mại,,en,Khi một giao dịch hoặc một quyền chọn đạt đến kỳ hạn,,en,nó bị chấm dứt,,en,đó là phương thức chấm dứt thương mại phổ biến nhất,,en,Bài tập lựa chọn,,en,Nếu ngân hàng hoặc đối tác của nó thực hiện một tùy chọn,,en,Các bài tập có thể diễn ra bất cứ lúc nào trong suốt cuộc đời của một giao dịch,,en,hoặc chỉ vào những ngày cụ thể,,en

The last lifecycle event of a trade is, of course, its termination. It can be triggered for a variety of reasons. Whatever the reason may be, when a trade is terminated, it calls for settlements and documentation archival by Back Office. In addition, it may trigger public disclosures (in an aggregate form) by Finance, and incentive adjustments by Human Resources.

The common reasons for trade termination and the workflow it triggers are depicted in the figure below.

Trade termination

  • Trade Maturity: When a trade or an option reaches maturity, it gets terminated, which is the most uneventful mode of trade termination.
  • Option Exercises: If the bank or its counterparty exercises an option, it gets terminated. Exercises can take place any time during the lifetime of a trade, or only on specific dates, tùy thuộc vào mô tả bảng tính của sản phẩm liên quan,,en,Hàng rào vi phạm,,en,Tùy chọn rào cản,,en,hoặc các lựa chọn loại trực tiếp và loại trực tiếp,,en,có thể vi phạm các rào cản được xác định trước và có thể bị chấm dứt tạo các khu định cư hoặc giao dịch mới,,en,Mục tiêu kích hoạt,,en,Dụng cụ tích lũy hướng tới mục tiêu,,en,chẳng hạn như tích lũy phạm vi hoặc chuyển tiếp mục tiêu,,en,có thể bị chấm dứt khi đạt được mục tiêu,,en,Tháng 11 thương mại,,en,Novation là quá trình đặc biệt mà đối tác thương mại thay đổi,,en,Có hiệu lực,,en,đối tác ban đầu bán giao dịch hoặc quyền chọn cho người khác,,en,Khi một tiểu thuyết xảy ra,,en,giao dịch ban đầu bị chấm dứt và một giao dịch mới được bắt đầu với các đặc điểm đặc biệt,,en,Xác nhận và xử lý,,en,Khi một giao dịch được đặt vào cơ sở dữ liệu nền tảng giao dịch,,en,nó kích hoạt toàn bộ điệp khúc xác nhận và xử lý hàng ngày,,en.
  • Barrier Breaches: Barrier options (or knock-in and knock-out options) may breach the pre-defined barriers and may get terminated generating settlements or new trades.
  • Target Triggers: Instruments that accumulate toward a target (such as range accruals or target redemption forwards) may get terminated when the target is reached.
  • Trade Novation: Novation is the special process by which the trade counterparty changes. In effect, the original counterparty sells the the trade or the option to another one. When a novation happens, the original trade is terminated and a new one initiated with special characteristics.

Validation and Processing

Once a trade is booked into the trading platform database, it triggers a whole chorus of validation and daily processing. Quá trình xác nhận là một bước nhảy giữa các bàn giao dịch trong Front Office và các đơn vị kiểm soát trong Middle Office,,en,Tất cả được trung gian bởi nền tảng giao dịch,,en,Các nhà giao dịch có thể chèn một giao dịch trên cơ sở thử nghiệm,,en,Một khi họ tin chắc rằng đó là một giao dịch khả thi,,en,họ đẩy nó đến trạng thái xác nhận,,en,đơn vị kiểm soát kho bạc sẽ được chọn,,en,Nếu các thương nhân quyết định loại bỏ giao dịch,,en,giao dịch kết thúc trong đống rác,,en,nhưng không bao giờ xóa vĩnh viễn,,en,Bộ điều khiển thường hoạt động trong bốn mắt,,en,chế độ xác nhận kép,,en,Họ xác minh đầu vào thương mại,,en,và các giới hạn kiểm soát, chẳng hạn như số lượng giao dịch được phép cho một sản phẩm cụ thể,,en,Nếu giao dịch vượt qua bài kiểm tra của họ,,en,họ đặt trạng thái của nó thành trạng thái được xác thực,,en,cái nào kích hoạt cấp độ kiểm tra thứ hai,,en,Nếu giao dịch thất bại một trong hai cấp,,en, all mediated by the trading platform. The traders may insert a trade on an experimental basis. Once they are convinced that it is a viable trade, they push it to a confirmed state, which will be picked up by the treasury control unit. If the traders decide to discard the trade, the trade ends up in the trash pile (but never deleted permanently). The control unit typically works in a four-eye, double validation mode. They verify the trade inputs, and control limits such as the number of trades allowed for a particular product. If the trade passes their tests, they set its status to a validated state, which triggers a second level of checking. If the trade fails either level, họ bị đẩy lùi vào trạng thái cho phép các nhà giao dịch sửa đổi hoặc loại bỏ nó,,en,Xác nhận thương mại,,en,Khi giao dịch được xác thực đầy đủ,,en,phần xử lý bắt đầu,,en,Nó liên quan đến nhiều đội và nhiều quan điểm,,en,bắt đầu từ cách xác định giao dịch đến đơn vị thông tin cơ bản cần xác định,,en,Chế biến hàng ngày,,en,Như thể hiện trong hình trên,,en,xử lý thường xuyên diễn ra trong các đơn vị kinh doanh khác nhau,,en,Bàn giao dịch giám sát các giao dịch để phòng ngừa rủi ro và tái cân bằng,,en,theo dõi lãi lỗ,,en,P / L,,en,và ở trong giới hạn rủi ro,,en,Các thương nhân cao cấp có được thông tin chưng cất từ ​​những người cơ sở thông qua quá trình xử lý thường xuyên này và có hành động thích hợp,,en,Văn phòng trung gian đóng một vai trò quan trọng trong quy trình thường xuyên,,en,Họ giám sát mục tiêu và vi phạm rào cản,,en,cố định tỷ lệ và bài tập tùy chọn,,en.

Trade validation

Once the trade is fully validated, the processing part begins. It involves multiple teams and multiple perspectives, starting from how a trade should be identified to what the basic information unit that should be identified.

Daily Processing

As shown in the figure above, regular processing takes place in various business units.

  • Trading Desks monitor trades for hedging and rebalancing, monitoring profit and loss (P/L), and staying within the risk limits. The senior traders get distilled information from the junior ones through this regular processing and take appropriate actions.
  • Middle Office plays a crucial role in regular process. They monitor target and barrier breaches, rate fixings and option exercises, tạo ra dòng tiền,,en,và sinh ra các giao dịch tiền mặt khác,,en,Họ tạo ra,,en,với sự giúp đỡ của nền tảng giao dịch,,en,kích hoạt kế toán thích hợp để Back Office hành động,,en,để thực hiện các khu định cư,,en,xác nhận giao dịch,,en,tài liệu lưu trữ vv,,en,Kiểm soát sản phẩm là một đơn vị kinh doanh khác được nhúng trong văn phòng trung gian, chủ động theo dõi P / L hàng ngày,,en,với mục đích giải thích các chuyển động của họ dựa trên sự nhạy cảm và chuyển động của thị trường,,en,cung cấp một tính toán độc lập về lợi nhuận của hoạt động giao dịch,,en,Tính toán dự trữ của họ cung cấp cho các bộ phận tài chính và nhân sự và ảnh hưởng đến các ưu đãi và bồi thường của thương nhân,,en,Quản lý rủi ro thị trường cũng có một nhóm nhân viên làm việc để thực hiện giám sát hàng ngày về giới hạn giao dịch,,en,chẳng hạn như khái niệm,,en,tương đương đồng bằng, vv,,en, and spawning other cash trades. They generate (with the help of the trading platform) appropriate accounting triggers for Back Office to act on, in order to perform settlements, trade confirmation, documentation archival etc.
  • Product Control is another business unit embedded within the middle office that actively monitor the P/L on a daily basis, with a view to explaining their movements based on the sensitivities and market movements, providing an independent computation of the profitability of the trading activity. Their computations of reserves feed into the finance and human resources departments and affect trader incentives and compensation.
  • Market Risk Management also has hordes of staff employed to perform daily monitoring of trading limits (such as notionals, delta-equivalents etc.) cũng như tính toán VaR,,en,Thử nghiệm VaR căng thẳng,,en,Ở hầu hết các ngân hàng,,en,họ cũng xử lý báo cáo tuân thủ cho các cơ quan quản lý và cung cấp thông tin tình báo ngắn gọn và có thể hành động cho quản lý cấp trên, người quyết định chiến lược giao dịch,,en,Như chúng ta sẽ sớm thấy,,en,trọng tâm khác nhau và cụ thể của mỗi đơn vị kinh doanh đòi hỏi một phép chiếu duy nhất,,en,mà chúng ta sẽ gọi là một viễn cảnh,,en,thông tin giao dịch từ sàn giao dịch,,en,Yêu cầu này là một trong những điều khiến cho việc thiết kế và thực hiện nó trở nên khó khăn,,en,Chủ nghĩa tư bản vs,,en,Tập đoàn,,en,Trong một cuộc trò chuyện gần đây với anh ấy,,en,khách hàng này của tôi đã sử dụng từ này,,en,nhà luyện tập,,en,để mô tả đất nước của mình,,en,Mỹ của A,,en,Ông nói hai mươi năm trước,,en,họ là một nước tư bản,,en,không phải là một người hành xác,,en,đây là một loại khác biệt tốt mà tôi yêu thích nói về,,en, Stress VaR tests. In most banks, they also handle compliance reporting to regulatory authorities and provide concise and actionable intelligence to the upper management who decide the trading strategies.

As we shall soon see, the different and specific focus of each business unit demands a unique projection (which we will call a perspective) of the trading information from the trading platform. This requirement is one of the things that make its design and implementation so challenging.

Trade Inception

The inception events of a trade can be classified into two categories. The pre-trade activities are those that have to take place even before the first trade is booked. The per-trade inception activities are the ones specific to each trade.

Pre-trade activities

The pre-trade activities are related to new product on-boarding and approval. As we saw, in-house trading platforms are designed to be nimble and responsive. In principle, it should take little time for a new product to be on-boarded. The last system I worked on, for instance, được thiết kế để triển khai một ý tưởng sản phẩm mới trong vài phút,,en,Nhưng các kiến ​​trúc sư của các hệ thống như vậy có xu hướng quên con người,,en,các yếu tố liên quan đến quá trình và kiểm soát liên quan đến nó,,en,Như slide trên minh họa,,en,một ý tưởng sản phẩm mới hoặc một mô hình định giá mới bắt nguồn từ công việc của một đại lượng mô hình hoặc một nhà cấu trúc trong Front Office,,en,Nhưng trước khi nó đến bất cứ nơi nào gần một hệ thống sản xuất,,en,mô hình định giá cần được xác nhận,,en,thông thường bởi,,en,nhóm phân tích,,en,Nhóm phân tích,,en,trong nhóm quản lý rủi ro văn phòng trung,,en,Sau khi xác thực,,en,sản phẩm trải qua quá trình phê duyệt quanh co có thể mất vài tuần hoặc vài tháng,,en,và sau đó là một quy trình triển khai chính thức,,en,mà có thể một lần nữa mất vài tuần hoặc vài tháng,,en,Khi quá trình đó hoàn thành,,en,sản phẩm có sẵn để giao dịch trong nền tảng giao dịch,,en,Khi có sẵn,,en. But the architects of such systems tend to forget the human, process-related and control elements involved in it. As the slide above illustrates, a new product idea or a new pricing model originates from the work of a model quant or a structurer in Front Office. But before it gets anywhere near a production system, the pricing model needs to be validated, typically by the analytics team in the Middle Office risk management group. Once validated, the product goes through a tortuous approval process that may take weeks or months, and then a formal deployment process, which may again take weeks or months. When that process is completed, the product is available for trading in the trading platform.

Once available, sản phẩm có thể được khởi tạo như một giao dịch,,en,Mỗi trường hợp giao dịch đều trải qua quá trình xác nhận và phê duyệt riêng.,,en,Yêu cầu giao dịch có thể bắt nguồn từ nhóm bán hàng hoặc cơ cấu trong Front Office,,en,Họ cũng sẽ chuẩn bị bảng hạn và các văn bản pháp lý khác,,en,Khi các nhiệm vụ này được hoàn thành,,en,một giao dịch được đặt vào sàn giao dịch,,en,Quy trình mỗi giao dịch,,en,Những sự kiện khởi đầu này được mô tả trong slide thứ hai ở trên,,en,Một trong những bước quan trọng trong quy trình phê duyệt là kiểm soát tín dụng,,en,Như chúng tôi đã mô tả trước đó,,en,Quản lý rủi ro tín dụng,,en,nhóm sử dụng nhiều công cụ để đánh giá rủi ro liên quan,,en,Với sự chấp thuận của họ,,en,và với sự hiểu biết của các thương nhân về giá thị trường của sản phẩm,,en,một sản phẩm có sẵn trong nền tảng giao dịch trở thành một giao dịch trong cơ sở dữ liệu,,en,Và niềm vui cuộc sống bắt đầu,,en. Each trade instance goes through its own validation and approval process. The trade request may originate from the sales or structuring team in Front Office. They will also prepare the term sheet and other legal documents. Once these tasks are completed, a trade is booked into the trading platform.

Per-trade process

These inception events are depicted in the second slide above. One of the crucial steps in the approval process is the credit control. As we described earlier, the credit risk management team uses a variety of tools to assess the risks involved. With their approval, and with the traders understanding of the market price of the product, a product available in the trading platform becomes a trade in the database. And the lifecycling fun begins.

Life of a Trade

Với bài cuối,,en,chúng tôi đã kết thúc phần thứ hai về cấu trúc tĩnh của ngân hàng liên quan đến hoạt động giao dịch,,en,Nhưng bản thân một giao dịch là một thực thể năng động,,en,Trong phần thứ ba này,,en,chúng ta sẽ xem xét sự phát triển của một giao dịch,,en,và xem cách nó chảy qua lại giữa các đơn vị kinh doanh khác nhau mà chúng tôi đã mô tả trong phần trước,,en,Chúng tôi sẽ làm cho phần này và phần tiếp theo thành một loạt bài mới vì loạt đầu tiên,,en,trên,,en,đã trở nên hơi dài,,en,Vòng đời thương mại,,en,Như với hầu hết các thực thể năng động,,en,giao dịch cũng có ba giai đoạn khởi đầu,,en,tồn tại và chấm dứt,,en,Những gì chúng ta cần hiểu rõ là những gì các quy trình xung quanh các giai đoạn chung này,,en,Các đơn vị kinh doanh tham gia vào mỗi giai đoạn này là gì,,en,Họ làm gì,,en,Và làm thế nào để họ làm điều đó,,en, we have reached the end of the second section on the static structure of the bank involved in trading activities. But a trade by itself is a dynamic entity. In this third section, we will look at the evolution of a trade, and see how it flows back and forth between the various business units we described in the last section. We will make the this section and the next into a new series of posts because the first series (on How Does a Bank Work?) has become a bit too long.

Back Office and Finance

As with most dynamic entities, trades also have the three lifecycle stages of inception, existence and termination. What we need to understand clearly is what the processes are around these general stages. What are the business units involved at each of these stages? What do they do? And how do they do it?

Trade lifecycle

Chúng tôi sẽ thấy điều đó từ quan điểm của chúng tôi,,en,tất cả các tương tác vòng đời đều được trung gian bởi nền tảng giao dịch,,en,Nó không quá nhiều vì mọi thứ được chứa trong nền tảng giao dịch,,en,nhưng bởi vì chúng tôi chỉ quan tâm đến bộ quy trình giới hạn đó,,en,Trong một số ý nghĩa,,en,phần cuối cùng là về vật lý,,en,mô tả không gian của ngân hàng,,en,và phần này sẽ là về sự tiến hóa theo thời gian và động lực của cách mọi thứ hoạt động trên cấu trúc đó,,en,Bây giờ chúng tôi đã hoàn thành cuộc thảo luận về cấu trúc chung của một nhánh giao dịch ngân hàng đầu tư điển hình,,en,Chúng tôi đã đi qua các bộ phận Văn phòng Front-Middle-Back và các đơn vị chức năng và kinh doanh có trong,,en,Lưu ý rằng chúng tôi chỉ xem xét các đơn vị có liên quan đến hoạt động giao dịch và phát triển định lượng,,en, the lifecycle interactions are all mediated by the trading platform. It is not so much because everything is contained within the trading platform, but because we are interested only in that limited set of processes that are. In some sense, the last section was about the physical, spatial description of the bank, and this section is going to be on the temporal evolution and dynamics of how things work on that structure.

Summary – Structure of a Bank

We have now completed our discussion on the general structure of a typical investment bank trading arm. We went through the Front-Middle-Back Office divisions and the functional and business units contained within. Note that we looked only at those units that have a bearing on trading and quantitative development activities. Cũng lưu ý rằng cấu trúc này là chất lỏng và có thể được thực hiện với các tên và phân cấp khác nhau trong các ngân hàng khác nhau tùy thuộc vào chiến lược và trọng tâm của công ty,,en,Chúng tôi đã trình bày nền tảng giao dịch với tư cách là người tạo ra hoặc bối cảnh của hầu hết các hoạt động này của kho bạc toàn cầu,,en,nơi diễn ra các hoạt động giao dịch exotics,,en,và các đơn vị kinh doanh liên kết,,en,xử lý các khía cạnh khác nhau của quy trình giao dịch,,en,chủ yếu là vì chúng tôi đang xem xét toàn bộ từ quan điểm phát triển định lượng,,en,Văn phòng hỗ trợ,,en,Từ góc độ này,,en,bạn thấy sàn giao dịch là công cụ quan trọng nhất,,en,hoặc bộ sưu tập các công cụ,,en,trong ngân hàng,,en,Nó làm trung gian cho hầu hết các tương tác giữa các đơn vị kinh doanh khác nhau,,en,Hơn nữa,,en,như chúng ta sẽ thấy trong các bài viết trong tương lai,,en. We presented the trading platform as the enabler or backdrop of most of these activities of the global treasury (where exotics trading activities take place) and the associated business units (that handle various aspects of the trade workflow) mainly because we are looking at the whole thing from the quantitative development perspective.

Back Office and Finance

From this perspective, you see the trading platform as the most important tool (or collection of tools) in the bank. It mediates almost all the interactions among the various business units. Furthermore, as we shall see in future posts, nền tảng giao dịch xác định quy trình giao dịch và quản lý vòng đời,,en,vì thế,,en,nó cũng sẽ trở nên quan trọng đối với các nhà phát triển định lượng để hiểu cách các đơn vị kinh doanh này xem các giao dịch và quy trình quản lý và đặt chỗ giao dịch,,en,Quan điểm thương mại của họ sẽ phải ảnh hưởng đến thiết kế của sàn giao dịch,,en,Từ quan điểm phát triển số lượng và định lượng,,en,Back Office là một thực thể xa xôi,,en,Vai trò của họ rất quan trọng trong vòng đời thương mại,,en,như chúng ta sẽ thấy sau,,en,nhưng họ ở ngoài phạm vi ảnh hưởng của người thuê và nhà phát triển,,en,Back Office quan tâm chủ yếu đến các khu định cư thương mại và kế toán,,en,Khi trưởng thành,,en,mỗi giao dịch tạo ra một kích hoạt thanh toán thường với sự trợ giúp của một nền tảng giao dịch hoặc thanh toán bán hàng tự động,,en. Therefore, it will also become important for the quantitative developers to understand how these business units view trades and the trade booking and management process. Their trade perspectives will have to influence the design of the trading platform.

Back Office, Finance et al

From the quant and quantitative development perspective, Back Office is a distant entity. Their role is vital in the trade lifecycle, as we shall see later, but they are outside the sphere of influence of the quants and developers.

Back Office and Finance

Back Office concerns itself mainly with trade settlements and accounting. Upon maturity, each trade generates a settlement trigger usually with the help of a vended trading or settlement platform, sẽ được chọn và hành động bởi các chuyên gia Back Office,,en,Họ cũng chăm sóc tiền mặt và quản lý tài sản thế chấp,,en,Các chức năng tài chính liên quan chặt chẽ đến hoạt động của Back Office,,en,Trong số một loạt các hoạt động liên quan đến kế toán,,en,họ có một nhiệm vụ cực kỳ quan trọng,,en,đó là để tạo ra các báo cáo hàng năm,,en,Các báo cáo này được xem xét công khai và xác định mọi thứ từ giá cổ phiếu đến tiền thưởng hiệu suất,,en,mức lương vv,,en,Các chuyên gia tài chính có thể yêu cầu trợ giúp về số lượng và phân tích cho một số nhiệm vụ nhất định,,en,Trong một trong những vai trò trước đây của tôi,,en,Tôi được yêu cầu ước tính giá trị thị trường hợp lý của các lựa chọn cổ phiếu nhân viên,,en,ESOP,,en,cho mục đích kế toán cho họ trong các báo cáo hàng năm,,en,Quá trình định giá ESOP tương tự như,,en,mặc dù phức tạp hơn một chút,,en,giá tùy chọn cuộc gọi bình thường,,en,Trong số những thứ khác,,en. They also take care of cash and collateral management.

Finance functions are closely related to Back Office operations. Among a host of accounting related operations, they have one critically important task, which is to produce annual reports. These reports get publicly scrutinized and determine everything from the stock price to performance bonuses, salary levels etc. Finance professionals may require quant and analytic help for certain tasks. In one of my previous roles, I was asked to estimate the fair market value of the employee stock options (ESOP) for the purpose of accounting for them in the annual reports.

The process of pricing ESOP is similar to (although a bit more complicated than) normal call option pricing. Among other things, bạn cần sự biến động của cổ phiếu cơ sở để tính giá,,en,Tôi đã sử dụng phương pháp trung bình di chuyển theo cấp số nhân theo tiêu chuẩn để ước tính nó từ giá cổ phiếu được công bố trong hai năm trước hoặc lâu hơn để tính toán vì đó là tất cả dữ liệu tôi có quyền truy cập,,en,Trước thời gian đó,,en,có một số hành động của công ty và tên chứng khoán đã thay đổi,,en,hoặc không tồn tại,,en,Tôi không nhớ,,en,Tôi biết rằng tác động của việc thêm nhiều dữ liệu trước ngày đó sẽ không đáng kể vì trọng lượng giảm dần theo cấp số nhân,,en,Sẽ ít hơn nhiều nếu lỗi làm tròn giá trong bốn chữ số thập phân,,en,Nhưng kế toán viên được yêu cầu xem xét tính toán đã buồn bã,,en,Cô ấy đến gặp tôi với quyển quy tắc của cô ấy và giới thiệu tôi đến trang,,en,đoạn văn,,en. I used the standard exponentially weighted moving average method to estimate it from the published stock prices over the previous two years or so to compute it because that was all the data I had access to. Before that time, there was some corporate action and stock ticker name had changed (or did not exist, I don’t remember which). In any case, I knew that the impact of adding more data prior to that date would be negligible because of the exponentially diminishing weights; it would be much less that the round off error in quoting the price to four decimal places, for instance. But the accountant who was asked to look at the computation was upset. She came to me with her rulebook and referred me to page 57, paragraph 2, trong đó đã quy định rằng tôi phải sử dụng mười năm cho tính toán EWMA,,en,Tôi đã thử,,en,vô ích,,en,để giải thích với cô ấy rằng tôi không thể,,en,Cô ấy cứ nói,,en,Vâng,,en,nhưng trang,,en,dành cho 2….,,es,Tôi tiếp tục giải thích lý do tại sao nó không thực sự tạo ra sự khác biệt,,en,Cô ấy nói,,en,Kế toán viên và chuyên gia tài chính có thể là như vậy,,en,Họ có thể là một chút,,en,kỹ thuật,,en,về những điều như vậy,,en,Trong nhận thức muộn màng,,en,Tôi đoán tôi đã ngây thơ,,en,Tôi có thể đã sử dụng một loạt các số không để sao lưu dữ liệu tám năm còn thiếu,,en,nếu giá ticker không được trích dẫn,,en,nó bằng không,,en,và làm lại định giá ESOP của tôi,,en,mà sẽ đưa ra một mức giá ESOP giống với những gì tôi đã tính toán trước đó,,en,nhưng lần này thỏa mãn cả tài chính và khách hàng,,en,CNTT và hỗ trợ khác,,en,Một nhóm mà các nhà phát triển định lượng hợp tác chặt chẽ là Công nghệ thông tin,,en. I tried, in vain, to explain to her that I couldn’t. She kept saying, “Yeah, but page 57, para 2….” I went on to explain why it didn’t really make any difference. She said, “Yeah, but page 57, para 2….”

Accountants and Finance professionals can be that way. They can be a bit “technical” about such things. In hindsight, I guess I was being naive. I could have just used a series of zeros to back-populate the missing eight years of data (after all, if the ticker price was not quoted, it is zero), and redone my ESOP valuation, which would have given an ESOP price identical to what I computed earlier, but this time satisfying both Finance and the quants.

IT and other support

A team which quantitative developers work closely with is Information Technology. Họ bị buộc tội với cơ sở hạ tầng CNTT,,en,Bảo vệ,,en,kết nối mạng,,en,tạp vụ,,en,cấp phép và mọi thứ khác liên quan đến điện toán,,en,phát triển định lượng là,,en,như tôi đã miêu tả trước đó,,en,một lớp giữa giữa CNTT và công việc toán học thuần túy,,en,Vì vậy, các nhà phát triển định lượng có thể thấy mình theo hệ thống phân cấp CNTT,,en,mặc dù nó không làm việc với lợi thế của họ,,en,Công nghệ thông tin là một trung tâm chi phí,,en,như tất cả các chức năng Văn phòng Trung và Hậu khác,,en,trong khi các đơn vị Front Office kết nối với giao dịch là trung tâm lợi nhuận,,en,Người tạo ra lợi nhuận được đền bù tốt hơn nhiều so với những người khác,,en,và tốt hơn là liên kết với họ hơn CNTT,,en,Chưa phân loại,,en,Đánh dấu giao dịch với thị trường đòi hỏi dữ liệu thị trường cập nhật,,en,Có hai loại dữ liệu thị trường cần thiết để định giá,,en,một là tỷ giá giao ngay,,en,biến động,,en,lãi suất vv,,en, security, networking, procurement, licensing and everything else related to computing. In fact, quantitative development is, as I portrayed it earlier, a middle layer between IT and pure mathematical work. So it is possible for quantitative developers to find themselves under the IT hierarchy, although it doesn’t work to their advantage. Information Technology is a cost center, as are all other Middle and Back Office functions, while Front Office units connected to trading are profit centers. Profit generators get compensated far better than others, and it is better to be associated with them than IT.

Rates and Valuation

Marking trades to market requires up-to-date market data. There are two types of market data required for pricing — one is the live spot rates, volatilities, interest rates etc. Loại dữ liệu này được gọi chung là tỷ lệ,,en,Loại thứ hai là loại xác định các sản phẩm được giao dịch,,en,hoặc các đặc điểm của tỷ lệ,,en,Chúng bao gồm các định nghĩa về trụ cột lãi suất,,en,ngày và lãi suất trái phiếu vv,,en,Loại thứ hai này được coi là dữ liệu tĩnh,,en,Định giá và kiểm soát sản phẩm,,en,Nhóm quản lý giá phụ trách dữ liệu loại đầu tiên,,en,Họ đảm bảo rằng các nhà cung cấp dữ liệu trực tiếp phù hợp với nhau và chính dữ liệu đó là chính xác,,en,Họ làm điều này bằng cách áp dụng các thử nghiệm và giới hạn tự động khác nhau cho tỷ lệ đến để đánh dấu bất kỳ chuyển động đáng ngờ hoặc sự không nhất quán,,en,Sau khi được đội chấp thuận,,en,dữ liệu được sử dụng bởi nền tảng giao dịch,,en,Quản lý giá là một vai trò quan trọng,,en. The second type is the kind that goes into defining the products being traded, or the characteristics of the rates. These include definitions of interest rate pillars, bond coupon dates and rates etc. This second type is considered static data.

Valuation and Product Control

The rates management team is in charge of the first type data. They ensure that the live data providers are consistent with each other and that the data itself is accurate. They do this by applying various automated tests and limits to the incoming rates to flag any suspicious movement or inconsistency. Once approved by the team, the data gets consumed by the trading platform. The rates management is a critical role, và dữ liệu thị trường thường được lưu trữ và phục vụ trong các cơ sở dữ liệu và dịch vụ chuyên dụng,,en,Bởi vì các kỹ thuật liên quan,,en,nhóm này làm việc chặt chẽ với các chuyên gia công nghệ thông tin,,en,Dữ liệu tĩnh thường được quản lý bởi một nhóm riêng biệt độc lập với quản lý giá,,en,Họ đi bằng nhiều tên khác nhau,,en,Kiểm soát kho bạc là một trong số họ,,en,Họ thiết lập các sản phẩm được giao dịch và tỷ lệ trụ cột, v.v.,,en,Ở một số ngân hàng,,en,họ cũng có thể chịu trách nhiệm xác nhận dữ liệu đầu vào thương mại,,en,Hai chức năng quan trọng khác của Middle Office là định giá và kiểm soát sản phẩm,,en,Các chức năng này được loại bỏ khá xa khỏi nền tảng phát triển và giao dịch định lượng,,en,Các nhóm này đảm bảo rằng định giá thương mại và chuyển động P / L phù hợp với diễn biến thị trường,,en. Because of the technicalities involved, this team works closely with the information technology professionals.

The static data is typically managed by a separate team independent of rates management. They go by various names, Treasury Control being one of them. They set up traded products and rates pillars and so on. In some banks, they may also be responsible for trade input data validation.

Two other important functions of Middle Office are valuation and product controls. These functions are pretty far removed from quantitative development and trading platform. These teams ensure that the trade valuations and P/L movements are consistent with market movements. Kiểm soát định giá xem xét kỹ về giá và P / L chủ yếu ở cấp độ giao dịch trong khi Kiểm soát sản phẩm lo lắng về giải thích P / L thường ở cấp danh mục đầu tư,,en,Vì chúng ta có người Hy Lạp,,en,tỷ lệ thay đổi giá sản phẩm theo số lượng và thời gian thị trường,,en,chúng ta có thể tính toán và dự đoán sự thay đổi của giá cả,,en,hoặc chuyển động P / L,,en,sử dụng mở rộng chuỗi Taylor,,en,Nếu giá tính toán độc lập,,en,sử dụng giá thị trường thực tế,,en,mâu thuẫn với những người dự đoán,,en,nó chỉ ra sự mâu thuẫn nội bộ và sẽ kích hoạt một cuộc điều tra chi tiết,,en,Kiểm soát sản phẩm cũng có thể giúp Tài chính và Nhân sự trong quá trình dự trữ định giá,,en,ước tính mức độ phóng đại trong kỳ vọng lợi nhuận của các nhà giao dịch háo hức,,en,Kể từ khi thương nhân,,en,bồi thường gắn liền với lợi nhuận họ tạo ra,,en. Since we have the Greeks (rates of change of product prices with respect to market quantities and time), we can compute and predict the change in the prices (or P/L movements) using Taylor series expansion. If the independently computed prices (using actual market rates) are at odds with the predicted ones, it points to an internal inconsistency and should trigger a detailed investigation.

Product Control may also help Finance and Human Resource with valuation reserves process, which estimates the level of exaggeration in the profit expectations of ebullient traders. Since traders’ compensation is tied to the profit they generate, quá trình phân bổ dự trữ so với lợi nhuận là điều cần thiết để đảm bảo phần thưởng hiệu suất công bằng,,en,Nếu bạn chơi ở chợ,,en,bạn có nguy cơ nó có thể chống lại bạn,,en,Rủi ro này là,,en,rủi ro thị trường và chúng tôi có một đội ngũ văn phòng trung gian để quản lý nó,,en,Quản lý rủi ro thị trường,,en,MRM,,en,đảm bảo rằng các giới hạn rủi ro đối với khối lượng và loại sản phẩm được giao dịch được thiết lập phù hợp với khẩu vị rủi ro theo quy định của quản lý cấp cao,,en,Nó cũng đảm bảo,,en,thông qua xử lý và giám sát thường xuyên,,en,những giới hạn này được tuân thủ,,en,Những gì được theo dõi là các biện pháp rủi ro như người Hy Lạp và Giá trị có nguy cơ,,en,Ở đâu,,sv,Người Hy Lạp là các công cụ phái sinh thứ nhất và thứ hai về giá của chứng khoán đối với các biến số thị trường khác nhau, chẳng hạn như giá của cơ sở,,en,lãi suất,,en.

Market Risk Management and Analytics

If you play in the market, you run the risk that it may move against you. This risk is, of course, market risk and we have a Middle Office team to manage it. Market Risk Management (MRM) ensures that the risk limits on the volumes and types of products traded are set in accordance with the risk appetite prescribed by the senior management. It also ensures, through regular processing and monitoring, that these limits are adhered to.

MRM

What is monitored are risk measures such as the Greeks and Value at Risk (VaR). The Greeks are the first and second order derivatives of the price of a security with respect to various market variables such as the price of the underlying, interest rates, biến động cũng như giao dịch các thực thể cụ thể như thời gian đáo hạn,,en,VaR là thước đo điểm cuối thống kê ước tính mức độ tổn thất ở mức độ tin cậy nhất định trong trường hợp thị trường bất lợi,,en,và thường được tính bằng cách sử dụng các chuyển động của thị trường lịch sử trong năm qua hoặc lâu hơn,,en,Những biện pháp rủi ro này được tổng hợp,,en,thái lát và thái hạt lựu theo nhiều cách khác nhau để dễ dàng theo dõi chúng,,en,và báo cáo cho quản lý cấp cao,,en,ủy ban kiểm soát rủi ro,,en,bàn giao dịch vv,,en,Nhóm MRM cũng chịu trách nhiệm báo cáo cho các cơ quan quản lý,,en,cả dưới dạng báo cáo tuân thủ thường xuyên cũng như báo cáo đột xuất để đáp ứng với những động thái thị trường quyết liệt,,en,Người đi tìm có thể tìm thấy cơ hội trong nhóm Analytics được nhúng trong MRM,,en,Nhóm này chịu trách nhiệm xác nhận mô hình định giá,,en. The VaR is a statistical end point measure estimating the amount of loss at a given confidence level in the case of an adverse market movements, and is typically computed using the historical market movements over the past year or so. These risk measures are aggregated, sliced and diced in various ways to make it easy to monitor them, and reported to senior management, risk control committees, trading desks etc. The MRM team is also responsible for reporting to regulatory agencies, both in the form of regular compliance reports as well as ad hoc reports in response to drastic market moves.

Quants can find opportunities in the Analytics team embedded within MRM. This team is in charge of pricing model validation, đó là quá trình đảm bảo rằng các mô hình toán học được triển khai trong các hệ thống giao dịch và các công cụ định giá khác đều phù hợp và được thực hiện đúng,,en,Có một sự chồng chéo đáng kể giữa công việc mà những người phân tích MRM làm và các bộ phận đối tác của họ ở Văn phòng,,en,người mà chúng tôi gọi là giá cả hoặc người mẫu,,en,Nhóm Analytics cũng quan tâm đến bất kỳ công cụ định lượng nào khác cần thiết trong MRM hoặc quản lý rủi ro nói chung,,en,Những công cụ như vậy có thể bao gồm các phơi nhiễm tiềm năng trong tương lai,,en,PFE,,sn,quản lý rủi ro tín dụng,,en,mô hình thanh khoản cho Tài sản và Trách nhiệm,,en,AML,,cy,Quản lý rủi ro là một chức năng quan trọng của Middle Office,,en,Rủi ro tín dụng là rủi ro mà ai đó nợ tiền của bạn có thể không thể hoặc không sẵn sàng tôn trọng nghĩa vụ của họ,,en,họ có thể mặc định về nghĩa vụ tín dụng của họ,,en. There is a significant overlap between the work that MRM analytics quants do and their Front Office counter parts (whom we called pricing or model quants). The Analytics team also takes care of any other quantitative tools needed in MRM or risk management in general. Such tools could include potential future exposures (PFE) for credit risk management, liquidity modelling for Assets and Liability (AML) etc.

Credit Risk Management

Risk management is a critical function of Middle Office. Credit risk is the risk that somebody who owes you money may not be able or willing to honor their obligation. In other words, they may default on their credit obligation. Rủi ro này được quản lý trong một ngân hàng bằng nhiều công cụ thống kê,,en,Khi ngân hàng cấp cho bạn thẻ tín dụng,,en,rủi ro tín dụng mà bạn không thể trả,,en,Bạn trả lãi suất cực cao cho số dư chưa thanh toán của mình chính xác vì rủi ro tín dụng này,,en,Rủi ro không được bảo đảm,,en,Thế chấp hoặc vay tự động,,en,được bảo đảm bằng vốn chủ sở hữu của bạn,,en,và bạn trả lãi thấp hơn đáng kể vì tài sản thế chấp,,en,Nhóm quản lý rủi ro tín dụng,,en,CRM,,en,hoạt động bằng cách sử dụng hai mô hình giống nhau,,en,Cũng giống như cách bạn có giới hạn tín dụng trên thẻ tín dụng hoặc hạn mức tín dụng của bạn,,en,mỗi đối tác mà ngân hàng giao dịch có giới hạn tín dụng nhất định dựa trên xếp hạng tín dụng của họ như được công bố bởi các tổ chức xếp hạng tín dụng như Moody tựa hoặc Standard,,en,Nghèo,,en.

Middle Office

When a bank issues you a credit card, it takes on credit risk that you may not pay up. You pay an insanely high interest rate on your outstanding balance precisely because of this credit risk. The risk is not secured. A mortgage or an auto loan, on the other hand, is secured by the equity of your property, and you pay a significantly lower interest because of the collateral.

The Middle Office team of Credit Risk Management (CRM) operates using the same two paradigms. Much the same way as you have a credit limit on your credit card or line of credit, each counterparty that the bank trades with has a certain credit limit based on their credit rating as published by credit rating agencies such as Moody’s or Standard & Poor. Vấn đề với phương thức quản lý rủi ro tín dụng này là ngân hàng không có cách nào biết được tín dụng được nạp bao nhiêu so với xếp hạng đối tác của các ngân hàng khác,,en,Nó cũng không có phương tiện để tìm hiểu bạn có bao nhiêu thẻ tín dụng,,en,Ở Singapore,,en,cơ quan quản lý,,en,NHƯNG,,pt,cố gắng giảm thiểu rủi ro mọi người phá sản đòi hỏi giới hạn tín dụng của họ phải gấp đôi lương hàng tháng,,en,Bt họ có thể nhận được nhiều thẻ tín dụng như họ muốn từ các ngân hàng khác nhau trong cùng một giới hạn,,en,vô hiệu hóa ý định tốt đằng sau yêu cầu,,en,Việc quá tải so với xếp hạng tín dụng được tránh khi rủi ro được quản lý bằng tài sản đảm bảo,,en,Giống như bạn không thể nhận hai khoản vay thế chấp trên cùng một tài sản,,en,không phải không có vốn chủ sở hữu đầy đủ,,en,dù sao,,en. Nor does it have a means of finding out how many credit cards you have. In Singapore, the regulatory authority, MAS, tries to minimize the risk of people going bust be requiring that their credit limit be twice their monthly salary. Bt they may get as many credit cards as they want from different banks against the same limit, effectively nullifying the good intention behind the requirement.

This overloading against credit rating is avoided when the risk is managed using collaterals. Much like you cannot take two mortgage loans on the same property (not without adequate equity, any way), các đối tác trong giao dịch cũng không thể sử dụng cùng một tài sản thế chấp cho nhiều giao dịch,,en,Các ngân hàng và đối tác thường sử dụng trái phiếu làm tài sản thế chấp và trao đổi vật lý trong quá trình giao dịch bảo đảm,,en,Trước khi giao dịch viên của Văn phòng có thể tham gia vào một thỏa thuận giao dịch với một đối tác,,en,họ sẽ cần phải được sự chấp thuận từ các kiểm soát viên tín dụng, những người sẽ đánh giá mức phơi nhiễm và kiểm tra chúng theo các giới hạn được xác định trước,,en,Đánh giá phơi nhiễm sử dụng các kỹ thuật như phơi nhiễm tiềm năng trong tương lai,,en,dựa trên một số lượng lớn mô phỏng của các thị trường tiềm năng trong tương lai,,en,Ngoài rủi ro đối tác vỡ nợ trong suốt thời gian giao dịch,,en,Các chuyên gia CRM lo lắng về khả năng vỡ nợ trong thời gian trì hoãn giải quyết,,en,sau khi đáo hạn của một giao dịch,,en,ngân hàng đang ở đâu,,en,và giải quyết của nó,,en. Banks and counterparties typically use bonds as collaterals and physically exchange them during secured transactions.

Before the Front Office trader can enter into a trading agreement with a counterparty, they will need to get approval from the credit controllers who will assess exposures and check them against predefined limits. The exposure assessment uses techniques such as potential future exposure (PFE) based on a large number of simulations of potential future markets.

In addition to the risk of counterparties defaulting during the life time of a trade, CRM professionals worry about the potential for default during the delay in settlement — after the maturity of a trade (where the bank is in the money) and its settlement. Rủi ro này được gọi là rủi ro giải quyết,,en,lưu trữ tiền,,en.