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My columns published in the Wilmott Magazinea well-known publication targeted at quantitative finance professionals.

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Empezamos esta larga serie con un lanzamiento de mi libro, Principios del Desarrollo Cuantitativo. Esta serie, y el libro electrónico asociada, es una versión ampliada de los capítulos introductorios no técnicos del libro — ¿cuáles son las cosas que tenemos que tener en cuenta al diseñar una plataforma de negociación? ¿Por qué es importante conocer el panorama general de las finanzas y la banca? Esperemos, estos puestos que le han dado un gusto de él aquí. Si desea guardar una copia de la serie de la mano, usted puede comprar y descargar el bellamente diseñado eBook versión.

Further steps

Fuimos a través de la estructura del banco desde la perspectiva de comercio exótico y estructurada. Hablamos de las diferentes oficinas (Front Office, Middle Office y Back Office) y destacó las oportunidades de carrera para los profesionales cuantitativos dentro. La estructura organizativa del banco es el aparato que procesa el ciclo de vida dinámico de oficios.

Si la estructura del banco es similar a la organización espacial, el ciclo de vida del comercio es la variación temporal; su relación es como la de los carriles y los trenes. Pasamos un poco de tiempo en el flujo de las operaciones entre la oficina y equipos de oficina mediana, cómo obtener la aprobación de los oficios, procesado, monitoreado, establecido y administrado. Cada uno de estos equipos tiene su propia perspectiva o paradigma del trabajo que les ayude a llevar a cabo sus tareas de manera eficiente.

Perspectivas del comercio fue el último gran tema que tocamos en. Como vimos, estas perspectivas se basan en la forma en que los distintos equipos del banco realizan sus tareas. Ellos forman el telón de fondo de la jerga, y son importantes si queremos desarrollar una comprensión panorama general de la forma en que funciona un banco. Most cuantos, especialmente en los niveles subalternos, despreciar el cuadro grande. Ellos piensan en ello como una distracción de su trabajo real de casarse cálculo estocástico a C . Pero a un comerciante, el mejor modelo en el mundo carece de valor a menos que pueda ser desplegado. Cuando cambiamos nuestra estrecha, aunque eficaz, centrarse en el trabajo a mano para la comprensión de nuestro papel y el valor en la organización, veremos los posibles puntos de fallo de los sistemas y procesos, así como las oportunidades para hacer una diferencia. Entonces estaremos mejor posicionados para tomar nuestras carreras en todo su potencial.

Otras Perspectivas Comerciales

En los posts anteriores, vimos cómo varios equipos ver la actividad de comercialización en su propio paradigma del trabajo. La perspectiva que es más común en el banco sigue siendo el comercio centrado en. En este punto de vista, oficios forman los objetos primarios, es por ello que todos los sistemas de comercio convencionales seguimiento de ellos. Ponga montón de oficios juntos, se obtiene una cartera. Ponga unas carteras juntos, usted tiene un libro. Todo el Mercado Global no es más que una colección de libros. Este paradigma ha funcionado bien y es probablemente el mejor compromiso entre los diferentes puntos de vista posibles. La perspectiva centrada en el comercio, sin embargo, es sólo un compromiso. Las actividades del piso de remates se pueden ver desde diferentes ángulos. Cada perspectiva tiene su papel en cómo funciona el banco.

Other perspectives

Desde el punto de vista de los comerciantes, la actividad comercial se ve la clase de activos centrada. Normalmente asociado con mesas de negociación particulares basadas en clases de activos, su vista favorita corta a través de modelos y productos. Para los comerciantes, todos los productos y modelos no son más que herramientas para hacer ganancias.

Departamento de TI considera que el mundo de las operaciones desde una perspectiva completamente diferente. La suya es una visión centrada en el sistema, donde el mismo producto utilizando el mismo modelo que aparece en dos sistemas diferentes es básicamente dos bestias completamente diferentes. Este punto de vista no es muy apreciado por los comerciantes, cuantos oro cuanto developers.

Un punto de vista que se aprecia todo el banco es la vista de la alta dirección, que está centrado estrictamente en la línea inferior. Los grandes jefes pueden priorizar las cosas (si los productos, clases de activos o sistemas) en términos del dinero que aportan a los accionistas. Modelos y oficios normalmente no son visibles desde su punto de vista desde la parte superior — a menos, por supuesto, comerciantes deshonestos pierden una gran cantidad de dinero en un producto en particular o mediante el uso de un modelo en particular.

Cuando la operación alcance la Gestión de Riesgo de Mercado, hay un cambio sutil en la perspectiva de una vista de nivel comercial a una vista cartera o nivel del libro. Aunque matemáticamente trivial (después de todo, la diferencia es sólo cuestión de agregación), este cambio tiene implicaciones en el diseño de sistemas. La plataforma de comercio tiene que mantener una estructura jerárquica cartera robusta para que diversos cortar en cubitos y corte como se requiere en las últimas etapas del ciclo de vida comercial se pueden manejar con facilidad natural.

Cuando se trata de las finanzas y sus nociones de centros de coste, el comercio es bastante fuera del sistema de reservas. Todavía, logran mesas de operaciones y centros de costos clases de activos. Cualquier diseño la plataforma de negocios que tiene que proporcionar ganchos adecuados en el sistema para responder a sus necesidades específicas, así. Estrechamente relacionado con este punto de vista es la perspectiva de los Recursos Humanos, que decidirá los incentivos basados ​​en el desempeño medido en términos de las líneas inferiores a su costo-centro o niveles del equipo.

Middle Office

La perspectiva empleada por el equipo de la Oficina del Medio es muy interesante. Su paradigma del trabajo es el de las colas que se ejecutan en un first-in, modo de primero en salir. Como se muestra en la siguiente imagen, que piensan de las operaciones como parte de la validación y verificación de las colas. Cuando se reservó un nuevo comercio, es empujado en la cola de la validación de un extremo. El personal de la Oficina Oriente ataca la cola desde el otro extremo, aceptación o rechazo de cada entrada. Los que se consideren buena entran en una segunda cola de verificación. Los malos son devueltos a las mesas de negociación de las modificaciones en las entradas comerciales o posibles cancelaciones.

Middle Office perspective

Un paradigma similar se emplea en el tratamiento de las operaciones de mercado tales como tasas de fijación, la generación de flujo de caja, etc.. Operaciones de mercado tienen sus propias colas de dos etapas. Tenga en cuenta que todo el flujo debe ser facilitado por la plataforma de negociación, que debe tener la capacidad de hacer que diferentes puntos de vista. Presenta una visión basada en cola de los datos para el personal de la oficina central, y una vista basada en informe al equipo de Gestión de Riesgo de Mercado, por ejemplo, o una visión centrada en el comercio de la mayoría de los otros equipos. Es importante que cada equipo tenga un conocimiento básico y saludable respeto por el paradigma del trabajo de los otros para que puedan comunicarse eficazmente con los demás. No es bueno ignorar las perspectivas comerciales del resto del banco. Después de todo, tales perspectivas comerciales evolucionaron naturalmente de años y años de ensayo y error.

En cuanto Developers

Unlike cuantos, desarrolladores cuantitativos son más centrada en el producto. Su trabajo es tomar los modelos de precios (la salida del esfuerzo quant) y hacer que se despliegue y accesible a los comerciantes, los equipos de ventas y los middle y back office. Su principal unidad de trabajo es un producto porque cuando cambia la definición de productos, independientemente de si se utiliza un nuevo o un modelo de precios existente, que tienen que integrar en el sistema. Incluso si es simplemente una variante de producto, que tienen que implementar toda la infraestructura y cuidar de los procesos de aprobación por su manejo de aguas abajo. Por esta razón, el paradigma del trabajo que hace más sentido para un desarrollador cuantitativa es centrada en el producto.

Quant developer perspective

En comparación con los cuantos, los desarrolladores cuantitativos están más cerca de las actividades del día a día en el Front Office y Office Medio. Ellos ven a los oficios (identificado por identificadores únicos) como ejemplificaciones de productos. Una vez reservado, terminan en la base de datos de la plataforma de comercio como objetos independientes con atributos definidos en los insumos comerciales. Además de la entrada del comercio, que utilizan los datos de mercado alimenta el precio de un producto en forma de un comercio. La plataforma de operaciones viene con una interfaz de precios que combina los datos de información comercial y de mercado. También funciona en lo que llaman el modo por lotes — regularmente en un momento determinado del día para calcular los precios y sensibilidades de todos los oficios. Dado que es la plataforma de negociación que realiza el trabajo por lotes, los desarrolladores cuantitativos pueden cuidar de los recursos asociados, como las plataformas de computación grid, fuentes de datos de mercado, bases de datos comerciales, etc.. A este respecto, su perspectiva centrada en el producto puede quedar difundido en una visión centrada en el comercio.

Cuántos

Si usted es un quant, usted es un matemático con un grado avanzado en matemáticas o física. Su trabajo se basa en la investigación académica y profesional, publicaciones revisadas por pares. Usted toma las entradas de ellos, aplicar su propia inteligencia formidable para llegar a un modelo de precios estocástico que crees que va a funcionar excepcionalmente bien para una clase de productos. Usted también necesitará los detalles de los productos. Su salida es, por supuesto, un modelo de fijación de precios de su propio, o una implementación de un modelo de valoración de la literatura. Esta es su unidad de trabajo primaria.

Quant perspective

Con el fin de hacer uso de este modelo de precios, que tendrá que ser validado. Entonces se definirá y sometido a la aprobación de un conjunto de productos utilizando el modelo de valoración de. Una vez aprobado, con la ayuda de los insumos comerciales y datos de mercado, cada uno de los productos puede tener un precio y reservamos en la plataforma de negociación. Pero este tipo de actividades están fuera de la esfera de interés y la influencia de la cuant. Para ellos, cómo un producto se crea una instancia en un comercio es bastante irrelevante y trivial. Es simplemente una cuestión de especificar los insumos comerciales y de mercado para el modelo de precios. Incluso la forma en productos diversos se derivan es mecánico, y todos los “reales” el trabajo se hace en el modelo de precios.

Esta perspectiva, aunque precisa y funcional para una cuant, está bastante lejos de la vista del resto del banco, por lo que cuantos a veces tienen la dudosa reputación de estar fuera de contacto con la industria. El punto no es tanto de que tienen que cambiar su perspectiva, pero deben apreciar que hay otras perspectivas igualmente válidas en poder de otras unidades de negocio que interactúan con, y hacer un esfuerzo para conocerlos.

Perspectivas comerciales

La última sección de esta serie de post es sobre las perspectivas comerciales. De hecho, nuestras secciones anteriores sobre la estructura estática del banco y la evolución temporal del comercio han estado en preparación a esta última sección. En el próximo par de mensajes, Veremos cómo los cuantos, desarrolladores cuantitativos y los profesionales de la oficina central (y el resto) ver los oficios y la actividad comercial. Sus opiniones son importantes y necesitan ser alojados en la filosofía de diseño de cualquier plataforma de negociación.

¿De dónde proceden estas perspectivas vienen y por qué necesitamos saber acerca de ellos? Perspectivas comerciales se basan en el paradigma de trabajo específico para cada unidad de negocio. Debido a qué aspecto de la actividad comercial de un grupo se centra en, evolucionan un paradigma, o un modelo mental, que funciona mejor para ellos.

En orden para entender, vamos a echar un vistazo a nuestra forma de trabajar con un ordenador personal moderno. El paradigma se nos presenta es una de un escritorio y un archivador. Así que tenemos un escritorio, carpetas y archivos. Se han vuelto tan natural para nosotros ahora que no podemos imaginar otra forma de interactuar con un ordenador en absoluto. Internet, Por otra parte, se basa en un paradigma de algo que se cierne sobre nosotros, es por ello que “hacia abajo”-cosas de carga de la misma y “arriba”-material de carga en él. Pero los programadores y arquitectos que desarrollan tales paradigmas a menudo trabajan con diferentes y menos conocidos paradigmas, así; por ejemplo tenemos los puertos y sockets y arroyos, etc..

Si no apreciamos el paradigma del trabajo, nos encontraremos con la jerga que viene con él misteriosa e incomprensible. Esto es especialmente cierto si vamos a trabajar en proyectos que abarcan múltiples unidades de negocio con diferentes paradigmas.

Trade perspectives

Para ilustrarlo con un ejemplo más de nuestro mundo comercial, veamos cómo identificamos un comercio. Las cuantos realmente no se preocupan por el número de identificación comercial; para ellas, es el modelo de precios que es la unidad básica de que trabajan con. El desarrollador cuantitativa, Por otra parte, quisiera que el identificador sea algo único por operación. Un estructurador le gustaría tener una referencia de identificación para el comercio con posibles identificadores específicos para los oficios sub individuales que forman una estructura. Aunque este requisito es bastante fácil de implementar, la arquitectura de software también tiene que atender a los requisitos de cancelación y modificación de Front Office y Office Medio comercio. ¿Qué sucede cuando una estructura se modifica o se cancela? ¿Cómo encontramos y tratamos oficios withall la relación? Este problema casi siempre termina por requerir una identificación enlace en la base de datos. Enmiendas número Comercio sobre un acuerdo directo crean un problema para la documentación y personal de operaciones, así, que podrían exigir otro número de referencia externa inmutable adjunta cada comercio. Auditoría requerirá integridad y carácter indeleble en todo, base de datos de registro exigente duplicación. Como podemos ver, las perspectivas y paradigmas de trabajo de cada unidad de negocio de traducir a menudo conflictivas exigencias en el diseño del programa a un nivel fundamental. Es por esta razón por la que vamos a tomar cerca vistazo a las perspectivas comerciales en los siguientes puestos de esta serie.

Resumen — La vida de un Comercio

Con eso hemos llegado al final de nuestra discusión sobre el ciclo de vida del comercio. Hablamos de las actividades de pre-negociación como el trabajo cuantitativo en el modelo de fijación de precios, y su validación por un equipo independiente. Sobre una base per-comercio, tenemos las ventas y actividades de verificación de crédito. Una vez que se inicia un comercio, que pasa por el trabajo de validación inicial de Middle Office, seguido por el procesamiento normal por un gran número de equipos, tales como Gestión de Riesgo de Mercado para los límites de supervisión y presentación de informes, Control de productos para los cheques de valoración y cálculos de reservas, y mesas de operaciones para el reequilibrio de cobertura y gestión de riesgos. Durante la fase de terminación de la vida de un comercio, es que los equipos de back office que están activos en los asentamientos y la presentación de informes.

Trade lifecycle summary

Como vimos, la mayoría de las actividades, especialmente durante el inicio y hasta la terminación de un comercio, la plataforma de comercio desempeña un papel crucial en la mediación de los procesos y el transporte del comercio de una unidad de negocio al siguiente. Pero estas diferentes unidades de negocios trabajan con sus propios paradigmas de trabajo arraigadas, y su perspectiva sobre lo que es un comercio es o lo que su trabajo implica puede ser radicalmente diferentes entre sí. Dado que los recortes de la plataforma de comercio a través de múltiples equipos, que tiene que atender a estas perspectivas diferentes, que es la última parte de esta serie de iniciar el próximo post.

Terminación

El último evento del ciclo de vida de un comercio es, por supuesto, su terminación. Puede ser provocada por una variedad de razones. Cualquiera que sea la razón puede ser, cuando se termina un comercio, que llama a los asentamientos y los archivos y documentación de Back Office. Adicionalmente, puede desencadenar la divulgación pública (de manera agregada) por Hacienda, y ajustes de incentivos por parte de Recursos Humanos.

Las razones más comunes para la interrupción del comercio y el flujo de trabajo se dispara se representan en la siguiente figura.

Trade termination

  • Madurez Comercio: Cuando un oficio o una opción alcanza la madurez, que se termina, que es el modo más incidentes de terminación comercio.
  • Ejercicios de opción: Si el banco o su contraparte ejerce la opción, que se termina. Los ejercicios pueden tener lugar en cualquier momento de la vigencia de un comercio, o sólo en fechas específicas, dependiendo de la descripción termsheet del producto en cuestión.
  • Barrera de infracciones: Opciones de barrera (o knock-in y ronda opciones) pueden romper las barreras predefinidos y pueden quedar terminado generando asentamientos o nuevos oficios.
  • Los desencadenantes de destino: Instrumentos que se acumulan hacia un objetivo (tales como acumulaciones de rango o forwards reembolso objetivo) pueden quedar terminado cuando se alcanza el objetivo.
  • Comercio Novation: Novation es el proceso especial por el cual los cambios de contraparte comercial. En efecto, la contraparte original, vende el comercio o la opción a otro. Cuando una novación sucede, la operación original se termina y uno nuevo inició con características especiales.

Validación y Procesamiento

Una vez que el comercio está detenido en la base de datos de la plataforma de comercio, desencadena todo un coro de validación y procesamiento diario. El proceso de validación es un baile de ida y vuelta entre las mesas de negociación en Front Office y las unidades de control de Middle Office, todo mediada por la plataforma de negociación. Los comerciantes pueden insertar un oficio con carácter experimental. Una vez que están convencidos de que es una operación viable, empujan a un estado confirmado, que será recogido por la unidad de control de la tesorería. Si los comerciantes deciden descartar el comercio, el comercio termina en la pila de basura (pero nunca eliminado permanentemente). La unidad de control normalmente trabaja en un ojo de cuatro, modo de validación doble. Verifican los insumos comerciales, y los límites de control, tales como el número de operaciones permitido para un producto en particular. Si el comercio pasa sus pruebas, pusieron su estado a un estado validado, que desencadena un segundo nivel de comprobación. Si el comercio no sea a nivel, son empujados de nuevo en un estado que permite a los comerciantes a cualquiera modificar o desechan.

Trade validation

Una vez que el comercio está totalmente validado, la parte de procesamiento comienza. Se trata de varios equipos y múltiples perspectivas, a partir de cómo un comercio debe identificar en qué la unidad de información básica que debe ser identificado.

Daily Processing

Como se muestra en la figura anterior, procesamiento normal se lleva a cabo en distintas unidades de negocio.

  • Mesas de operaciones supervisan las operaciones de cobertura y de reequilibrio, monitoreo de pérdidas y ganancias (P / L), y mantenerse dentro de los límites de riesgo. Los comerciantes de alto nivel consiguen destilan información de los jóvenes a través de este procesamiento regular y tomar las acciones apropiadas.
  • Middle Office juega un papel crucial en el proceso ordinario. Vigilan objetivo y de barrera infracciones, fijaciones de tarifas y ejercicios de opciones, generación de flujo de efectivo, y desove otros oficios en efectivo. Generan (con la ayuda de la plataforma de negociación) contable apropiado disparadores para Back Office para actuar en, con el fin de realizar los asentamientos, confirmación de las operaciones, documentación de archivo, etc..
  • Control de Producto es otra unidad de negocio integrado en la oficina central que vigile activamente el P / L a diario, con el fin de explicar sus movimientos sobre la base de las sensibilidades y los movimientos del mercado, proporcionar un cálculo independiente de la rentabilidad de la actividad comercial. Sus cálculos de reservas se integran en los departamentos de finanzas y recursos humanos y afectan los incentivos de comerciantes y compensaciones.
  • Gestión de Riesgos de Mercado también tiene hordas de personal empleado para realizar un seguimiento diario de los límites de negociación (tales como nocionales, delta-equivalentes etc.) así como VaR cómputo, Pruebas de VaR Stress. En la mayoría de los bancos, También se encargan de cumplimiento de informes a las autoridades reguladoras y proporcionan inteligencia concisa y procesable a la alta dirección que deciden las estrategias de negociación.

Como veremos más adelante, el enfoque diferente y específico de cada unidad de negocio exige una proyección única (que llamaremos una perspectiva) de la información sobre la negociación de la plataforma de negociación. Este requisito es una de las cosas que hacen que su diseño y aplicación, de manera desafiante.

Inception Comercio

Los eventos iniciales de un comercio pueden clasificarse en dos categorías,,en,Las actividades previas al comercio son aquellas que deben realizarse incluso antes de que se realice la primera transacción.,,en,Las actividades de inicio por comercio son las específicas de cada comercio.,,en,Actividades de pre-comercio,,en,Las actividades previas al comercio están relacionadas con la incorporación y aprobación de nuevos productos.,,en,Las plataformas comerciales internas están diseñadas para ser ágiles y receptivas.,,en,En principio,,en,Debería tomar poco tiempo para que se incorpore un nuevo producto.,,en,El último sistema en el que trabajé,,en,Fue diseñado para implementar una nueva idea de producto en cuestión de minutos.,,en,Pero los arquitectos de tales sistemas tienden a olvidar lo humano.,,en,Elementos relacionados con el proceso y de control que intervienen en él.,,en,Como ilustra la diapositiva de arriba,,en. The pre-trade activities are those that have to take place even before the first trade is booked. The per-trade inception activities are the ones specific to each trade.

Pre-trade activities

The pre-trade activities are related to new product on-boarding and approval. Como vimos, in-house trading platforms are designed to be nimble and responsive. In principle, it should take little time for a new product to be on-boarded. The last system I worked on, por ejemplo, was designed to deploy a new product idea in a matter of minutes. But the architects of such systems tend to forget the human, process-related and control elements involved in it. As the slide above illustrates, una nueva idea de producto o un nuevo modelo de precios se origina a partir del trabajo de un modelo quant o un estructurador en Front Office,,en,Pero antes de que se acerque a un sistema de producción.,,en,El modelo de precios debe ser validado.,,en,típicamente por el,,en,equipo de analítica,,en,Equipo de analítica,,en,en el grupo de gestión de riesgos de la oficina central,,en,Una vez validado,,en,El producto pasa por un proceso de aprobación tortuoso que puede llevar semanas o meses.,,en,y luego un proceso de despliegue formal,,en,lo cual puede demorar semanas o meses,,en,Cuando se complete ese proceso,,en,El producto está disponible para su comercialización en la plataforma de negociación.,,en,Una vez disponible,,en,El producto puede ser instanciado como un comercio,,en,Cada instancia de comercio pasa por su propio proceso de validación y aprobación.,,en,La solicitud de comercio puede provenir del equipo de ventas o estructuración en Front Office.,,en. But before it gets anywhere near a production system, the pricing model needs to be validated, typically by the analytics team in the Middle Office risk management group. Once validated, the product goes through a tortuous approval process that may take weeks or months, and then a formal deployment process, which may again take weeks or months. When that process is completed, the product is available for trading in the trading platform.

Once available, the product can be instantiated as a trade. Each trade instance goes through its own validation and approval process. The trade request may originate from the sales or structuring team in Front Office. También se preparará la hoja de términos y otros documentos legales.,,en,Una vez completadas estas tareas,,en,un comercio se registra en la plataforma de negociación,,en,Proceso por comercio,,en,Estos eventos iniciales se muestran en la segunda diapositiva de arriba,,en,Uno de los pasos cruciales en el proceso de aprobación es el control de crédito.,,en,Como describimos anteriormente,,en,gestión de riesgo de crédito,,en,El equipo utiliza una variedad de herramientas para evaluar los riesgos involucrados.,,en,Con su aprobación,,en,y con la comprensión de los comerciantes del precio de mercado del producto,,en,Un producto disponible en la plataforma comercial se convierte en un comercio en la base de datos.,,en,Y comienza la diversión del ciclo de vida.,,en,Archivos cuantitativos de finanzas,,en. Once these tasks are completed, a trade is booked into the trading platform.

Per-trade process

These inception events are depicted in the second slide above. One of the crucial steps in the approval process is the credit control. As we described earlier, la credit risk management team uses a variety of tools to assess the risks involved. With their approval, and with the traders understanding of the market price of the product, a product available in the trading platform becomes a trade in the database. And the lifecycling fun begins.