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My columns published in the Wilmott Magazinea well-known publication targeted at quantitative finance professionals.

Where to Go from Here?

We started this long series with a pitch for my book, Principles of Quantitative Development. This series, and the associated eBook, is an expanded version of the non-technical introductory chapters of the book — what are the things we need to keep in mind while designing a trading platform? Why is it important to know the big picture of finance and banking? Hopefully, these posts have given you a taste of it here. If you would keep a copy of the series handy, you can purchase and download the beautifully crafted eBook version.

Further steps

We went through the structure of the bank from the exotic and structured trading perspective. We talked about the various offices (Vorderbüro,,en,Middle Office und Back Office,,en,und wies auf die Karrieremöglichkeiten für quantitative Fachkräfte innerhalb,,en,Die Organisationsstruktur der Bank ist der Apparat, der den dynamischen Lebenszyklus von Trades verarbeitet,,en,Wenn die Struktur der Bank der räumlichen Organisation entspricht,,en,Der Lebenszyklus des Handels ist die zeitliche Variation,,en,ihre Beziehung ist wie die der Schienen und der Züge,,en,Wir haben ziemlich viel Zeit mit dem Fluss der Trades zwischen dem Front-Office- und dem Middle-Office-Team verbracht,,en,wie die Trades genehmigt werden,,en,verarbeitet,,en,überwacht,,en,erledigt und verwaltet,,en,Jedes dieser Teams hat seine eigene Perspektive oder sein eigenes Arbeitsparadigma, mit dessen Hilfe sie ihre Aufgaben effizient ausführen können,,en,Handelsperspektiven waren das letzte wichtige Thema, das wir angesprochen haben,,en,Wie wir gesehen haben,,en, Middle Office and Back Office) and pointed out the career opportunities for quantitative professionals within. The organizational structure of the bank is the apparatus that processes the dynamic lifecycle of trades.

If the structure of the bank is akin to the spatial organization, the lifecycle of the trade is the temporal variation; their relation is like that of the rails and the trains. We spent quite a bit of time on the flow of the trades between the front office and middle office teams, how the trades get approved, processed, monitored, settled and managed. Each of these teams has their own perspective or work paradigm that helps them carry out their tasks efficiently.

Trade Perspectives was the last major topic we touched upon. As we saw, Diese Perspektiven basieren auf der Art und Weise, wie die verschiedenen Teams der Bank ihre Aufgaben erfüllen,,en,Sie bilden den Hintergrund des Jargons,,en,und sind wichtig, wenn wir ein umfassendes Verständnis für die Funktionsweise einer Bank entwickeln wollen,,en,Am meisten wie viele,,ca,vor allem auf Junior-Ebenen,,en,verachten das große Ganze,,en,Sie betrachten es als Ablenkung von ihrer eigentlichen Arbeit, stochastischen Kalkül mit C zu verbinden,,en,Aber zu einem Händler,,en,Das beste Modell der Welt ist wertlos, wenn es nicht eingesetzt werden kann,,en,Wenn wir unsere Enge wechseln,,en,wenn auch effektiv,,en,Konzentrieren Sie sich auf die vorliegende Arbeit, um unsere Rolle und unseren Wert in der Organisation zu verstehen,,en,Wir werden die möglichen Fehlerquellen der Systeme und Prozesse sowie die Möglichkeiten sehen, etwas zu verändern,,en. They form the backdrop of the jargon, and are important if we are to develop a big-picture understanding of the way a bank works. Most quants, especially at junior levels, despise the big picture. They think of it as a distraction from their real work of marrying stochastic calculus to C . But to a trader, the best model in the world is worthless unless it can be deployed. When we change our narrow, albeit effective, focus on the work at hand to an understanding of our role and value in the organization, we will see the possible points of failure of the systems and processes as well as the opportunities to make a difference. Wir sind dann besser in der Lage, unsere Karriere voll auszuschöpfen,,en,Computing,,en,Geld,,en,quantitative Finanzierung,,en,Wilmott,,en,Andere Handelsperspektiven,,en,In den vorherigen Beiträgen,,en,Wir haben gesehen, wie verschiedene Teams die Handelsaktivität in ihrem eigenen Arbeitsparadigma sehen,,en,Die in der Bank am weitesten verbreitete Perspektive ist nach wie vor handelsorientiert,,en,In dieser Ansicht,,en,Trades bilden die primären Objekte,,en,Deshalb verfolgen alle herkömmlichen Handelssysteme sie,,en,Stellen Sie eine Reihe von Trades zusammen,,en,Sie erhalten ein Portfolio,,en,Stellen Sie einige Portfolios zusammen,,en,du hast ein Buch,,en,Der gesamte globale Markt ist lediglich eine Sammlung von Büchern,,en,Dieses Paradigma hat gut funktioniert und ist wahrscheinlich der beste Kompromiss zwischen verschiedenen möglichen Ansichten,,en,Die handelsorientierte Perspektive,,en,jedoch,,en,ist nur ein Kompromiss,,en,Die Aktivitäten des Handelsraums können aus verschiedenen Blickwinkeln betrachtet werden,,en.

Other Trade Perspectives

In the previous posts, we saw how various teams view the trading activity in their own work paradigm. The perspective that is most common in the bank is still trade-centric. In this view, trades form the primary objects, which is why all conventional trading systems keep track of them. Put bunch of trades together, you get a portfolio. Put a few portfolios together, you have a book. The whole Global Markets is merely a collection of books. This paradigm has worked well and is probably the best compromise between different possible views. The trade-centric perspective, however, is only a compromise. The activities of the trading floor can be viewed from different angles. Jede Perspektive hat ihre Rolle in der Arbeitsweise der Bank,,en,Andere Perspektiven,,en,Aus Sicht der Händler,,en,Die Handelsaktivität ist auf die Anlageklasse ausgerichtet,,en,In der Regel mit einem bestimmten Trading Desk verbunden, der auf Anlageklassen basiert,,en,Ihre Lieblingsansicht erstreckt sich über Modelle und Produkte,,en,An Händler,,en,Alle Produkte und Modelle sind lediglich Werkzeuge, um Gewinn zu erzielen,,en,Die IT-Abteilung betrachtet die Handelswelt aus einer völlig anderen Perspektive,,en,Ihre Ansicht ist systemzentriert,,en,Dabei handelt es sich bei demselben Produkt, das dasselbe Modell verwendet und in zwei verschiedenen Systemen vorkommt, im Grunde genommen um zwei völlig unterschiedliche Bestien,,en,Diese Ansicht wird von den Händlern nicht besonders geschätzt,,en,wie viele oder wie viele Entwickler,,ca,Eine Ansicht, die die gesamte Bank schätzt, ist die Ansicht der Geschäftsleitung,,en,das ist eng auf das Endergebnis fokussiert,,en.

Other perspectives

From the viewpoint of traders, the trading activity looks asset-class centric. Typically associated with a particular trading desks based on asset classes, their favorite view cuts across models and products. To traders, all products and models are merely tools to make profit.

IT department views the trading world from a completely different perspective. Theirs is a system-centric view, where the same product using the same model appearing in two different systems is basically two completely different beasts. This view is not particularly appreciated by traders, quants or quant developers.

One view that the whole bank appreciates is the view of the senior management, which is narrowly focussed on the bottom line. Die großen Chefs können Dinge priorisieren,,en,ob Produkte,,en,Anlageklassen oder -systeme,,en,in Bezug auf das Geld, das sie den Aktionären bringen,,en,Modelle und Trades sind in der Regel von oben nicht sichtbar,,en,es sei denn,,en,Schurkenhändler verlieren viel Geld für ein bestimmtes Produkt oder durch die Verwendung eines bestimmten Modells,,en,Wenn der Handel das Marktrisikomanagement erreicht,,en,Die Perspektive ändert sich geringfügig von einer Sicht auf Handelsebene zu einer Ansicht auf Portfolio- oder Buchebene,,en,Obwohl mathematisch trivial,,en,Nach alldem,,en,Der Unterschied ist nur eine Frage der Aggregation,,en,Diese Änderung hat Auswirkungen auf das Systemdesign,,en,Die Handelsplattform muss eine robuste hierarchische Portfoliostruktur beibehalten, damit verschiedene Würfel und Schnitte, wie sie in späteren Phasen des Handelslebenszyklus erforderlich sind, auf natürliche Weise gehandhabt werden können,,en (whether products, asset classes or systems) in terms of the money they bring to the shareholders. Models and trades are typically not visible from their view from the top — unless, of course, rogue traders lose a lot of money on a particular product or by using a particular model.

When the trade reaches the Market Risk Management, there is a subtle change in the perspective from a trade-level view to a portfolio or book level view. Though mathematically trivial (after all, the difference is only a matter of aggregation), this change has implications in the system design. The trading platform has to maintain a robust hierarchical portfolio structure so that various dicing and slicing as required in the later stages of the trade lifecycle can be handled with natural ease.

Wenn es um Finanzen und ihre Vorstellungen von Kostenstellen geht,,en,Der Handel ist so ziemlich außerhalb des Buchungssystems,,en,Immer noch,,en,Sie verwalten Trading Desks und Kostenstellen für Anlageklassen,,en,Jede von uns entworfene Handelsplattform muss angemessene Hooks im System bereitstellen, um auch auf ihre spezifischen Anforderungen zu reagieren,,en,Eng verwandt mit dieser Sichtweise ist die Perspektive der Personalabteilung,,en,die Anreize auf der Grundlage der Leistung entscheiden, die anhand des Endergebnisses auf Kostenstellen- oder Teamebene gemessen wird,,en,Mittleres Büro,,en,Die Perspektive des Middle Office-Teams ist interessant,,en,Ihr Arbeitsparadigma ist das von Warteschlangen, die in einem First-In laufen,,en,First-Out-Modus,,en,Wie im Bild unten gezeigt,,en,Sie betrachten Trades als Teil von Validierungs- und Verifizierungswarteschlangen,,en,Wenn ein neuer Trade gebucht wird,,en, the trade is pretty much out of the booking system. Still, they manage trading desks and asset classes cost centers. Any trading platform we design has to provide adequate hooks in the system to respond to their specific requirements as well. Closely related to this view is the perspective of Human Resources, who decide incentives based on performance measured in terms of the bottom lines at cost-center or team levels.

Middle Office

The perspective employed by the Middle Office team is an interesting one. Their work paradigm is that of queues running in a first-in, first-out mode. As shown in the picture below, they think of trades as being part of validation and verification queues. When a new trade is booked, Es wird von einem Ende in die Validierungswarteschlange verschoben,,en,Die Mitarbeiter des Middle Office greifen die Warteschlange am anderen Ende an,,en,Akzeptieren oder Ablehnen jedes Eintrags,,en,Diejenigen, die als gut eingestuft werden, werden in eine zweite Überprüfungswarteschlange gestellt,,en,Die schlechten werden zur Änderung der Handelseinträge oder möglichen Stornierungen an die Handelsschalter zurückgeschickt,,en,Middle Office-Perspektive,,en,Ein ähnliches Paradigma wird bei der Behandlung von Marktoperationen wie der Festsetzung von Zinssätzen angewendet,,en,Cashflow generieren etc.,,en,Marktoperationen haben ihre eigenen zweistufigen Warteschlangen,,en,Beachten Sie, dass der gesamte Ablauf durch die Handelsplattform erleichtert werden soll,,en,die die Fähigkeit haben sollte, verschiedene Ansichten zu rendern,,en,Es bietet dem Personal des mittleren Büros eine warteschlangenbasierte Ansicht der Daten,,en,und eine berichtsbasierte Ansicht für das Market Risk Management-Team,,en,zum Beispiel,,en. The Middle Office staff attacks the queue from the other end, accepting or rejecting each entry. The ones deemed good get into a second verification queue. The bad ones are returned to the trading desks for modifications in the trade entries or possible cancellations.

Middle Office perspective

A similar paradigm is employed in dealing with market operations such as fixing rates, generating cash flow etc. Market operations have their own two-stage queues. Note that the whole flow is to be facilitated by the trading platform, which should have the capability to render different views. It presents a queue-based view of the data to the middle office staff, and a report-based view to the Market Risk Management team, for instance, oder eine handelsorientierte Sicht auf die meisten anderen Teams,,en,Für jedes Team ist es wichtig, ein grundlegendes Verständnis und einen gesunden Respekt für das Arbeitsparadigma des anderen zu haben, damit sie effizient miteinander kommunizieren können,,en,Es ist nicht gut, die Handelsperspektiven des Restes der Bank zu ignorieren,,en,Nach alldem,,en,Solche Handelsperspektiven entwickelten sich natürlich aus jahrelangen Versuchen und Irrtümern,,en,Quant Entwickler,,en,Im Gegensatz zu wie vielen,,ca,Quantitative Entwickler sind produktorientierter,,en,Ihre Aufgabe ist es, die Preismodelle zu übernehmen,,en,die Ausgabe des quantitativen Aufwands,,en,und machen sie einsetzbar und für die Händler zugänglich,,en,Verkaufsteams und das mittlere und hintere Büro,,en,Ihre primäre Arbeitseinheit ist ein Produkt, denn wenn sich die Produktdefinition ändert,,en,unabhängig davon, ob ein neues oder ein vorhandenes Preismodell verwendet wird,,en. It is important to each team to have a basic grasp and healthy respect for the work paradigm of the other so that they can communicate efficiently with each other. It is no good ignoring the trade perspectives of the rest of the bank. After all, such trade perspectives evolved naturally out of years and years of trial and error.

Quant Developers

Unlike quants, quantitative developers are more product-centric. Their job is to take the pricing models (the output of the quant effort) and make them deployable and accessible to the traders, sales teams and the middle and back offices. Their primary unit of work is a product because when the product definition changes, regardless of whether it uses a new or an existing pricing model, Sie müssen es in das System integrieren,,en,Auch wenn es sich lediglich um eine Produktvariante handelt,,en,Sie müssen die gesamte Infrastruktur implementieren und sich um die Genehmigungsprozesse für die nachgelagerte Abwicklung kümmern,,en,Deshalb,,en,Das Arbeitsparadigma, das für einen quantitativen Entwickler am sinnvollsten ist, ist produktorientiert,,en,Quant Entwicklerperspektive,,en,Im Vergleich zu den Quants,,en,Die quantitativen Entwickler sind näher an den täglichen Aktivitäten im Front Office und Middle Office,,en,Sie sehen die Trades,,en,identifiziert durch eindeutige IDs,,en,als Instanziierungen von Produkten,,en,Einmal gebucht,,en,Sie landen in der Handelsplattformdatenbank als unterschiedliche Objekte mit Attributen, die in Handelseingaben definiert sind,,en,Neben Handelsinput,,en,Sie verwenden Marktdaten-Feeds, um ein Produkt in Form eines Handels zu bewerten,,en. Even if it is merely a product variant, they have to implement all the infrastructure and take care of the approval processes for its downstream handling. For this reason, the work paradigm that makes most sense to a quantitative developer is product-centric.

Quant developer perspective

Compared to the quants, the quantitative developers are closer to the day-to-day activities on Front Office and Middle Office. They view the trades (identified by unique IDs) as instantiations of products. Once booked, they end up in the trading platform database as distinct objects with attributes defined in trade inputs. In addition to trade input, they use market data feeds to price a product in the form of a trade. Die Handelsplattform verfügt über eine Preisschnittstelle, die Handelsinformationen und Marktdaten kombiniert,,en,Es läuft auch im sogenannten Batch-Modus,,en,regelmäßig zu einer bestimmten Tageszeit, um die Preise und Empfindlichkeiten aller Geschäfte zu berechnen,,en,Da es die Handelsplattform ist, die den Batch-Job ausführt,,en,Die quantitativen Entwickler können sich um die zugehörigen Ressourcen wie die Grid-Computing-Plattformen kümmern,,en,Marktdaten-Feeds,,en,Handelsdatenbanken usw.,,en,Insofern,,en,Ihre produktorientierte Perspektive kann sich in eine handelszentrierte Sichtweise verwandeln,,en,Wie viele,,ca,August,,en,Wenn Sie ein Quant sind,,en,Sie sind Mathematiker mit einem fortgeschrittenen Abschluss in Mathematik oder Physik,,en,Ihre Arbeit basiert sowohl auf akademischer als auch auf professioneller Forschung,,en,Peer-Review-Veröffentlichungen,,en,Sie nehmen Ihre Eingaben von ihnen,,en. It also runs in what they call batch mode — regularly at a given time of the day to compute prices and sensitivities of all trades. Since it is the trading platform that performs the batch job, the quantitative developers may take care of the associated resources like the grid computing platforms, market data feeds, trade databases etc. In this respect, their product-centric perspective may get diffused into a trade-centric view.

Quants

If you are a quant, you are a mathematician with an advanced degree in mathematics or physics. Your work is based on both academic research and professional, peer-reviewed publications. You take your inputs from them, Wenden Sie Ihre eigene beeindruckende Intelligenz an, um ein stochastisches Preismodell zu entwickeln, von dem Sie glauben, dass es für eine Produktklasse außergewöhnlich gut funktioniert,,en,Sie benötigen auch die Details der Produkte,,en,Ihre Ausgabe ist,,en,ein eigenes Preismodell,,en,oder eine Implementierung eines Preismodells aus der Literatur,,en,Dies ist Ihre primäre Arbeitseinheit,,en,Wie für die Perspektive,,fr,Um dieses Preismodell nutzen zu können,,en,es muss validiert werden,,en,Anschließend wird eine Reihe von Produkten unter Verwendung des Preismodells definiert und zur Genehmigung eingereicht,,en,Einmal genehmigt,,en,mit Hilfe von Handelsinputs und Marktdaten,,en,Jedes der Produkte kann zum Preis angeboten und auf der Handelsplattform gebucht werden,,en,Solche Aktivitäten liegen jedoch außerhalb des Interessenbereichs und des Einflussbereichs des Quant,,en,Zu ihnen,,en. You will also need the details of the products. Your output is, of course, a pricing model of your own, or an implementation of a pricing model from the literature. This is your primary work unit.

Quant perspective

In order to make use of this pricing model, it will have to be validated. Then a set of products using the pricing model will be defined and submitted for approval. Once approved, with the help of trade inputs and market data, each of the products can be priced and booked into the trading platform. But such activities are outside the sphere of interest and influence of the quant. To them, Wie ein Produkt in einen Handel instanziiert wird, ist ziemlich irrelevant und trivial,,en,Es geht lediglich darum, die Handels- und Marktinputs für das Preismodell festzulegen,,en,Auch wie verschiedene Produkte abgeleitet werden, ist mechanisch,,en,und all die,,en,Real,,en,Die Arbeit erfolgt im Preismodell,,en,Diese Perspektive,,en,obwohl genau und funktional für eine quant,,en,ist ziemlich weit von der Sicht des Restes der Bank entfernt,,en,Aus diesem Grund haben Quants manchmal den zweifelhaften Ruf, nicht mit der Branche in Kontakt zu sein,,en,Es geht nicht so sehr darum, dass sie ihre Perspektive ändern müssen,,en,Sie sollten sich jedoch darüber im Klaren sein, dass andere Geschäftsbereiche, mit denen sie interagieren, andere gleichermaßen gültige Perspektiven vertreten,,en,und bemühen Sie sich, sie zu kennen,,en,Handelsperspektiven,,en,Der letzte Abschnitt dieser Beitragsreihe befasst sich mit Handelsperspektiven,,en. It is merely a question of specifying the trade and market inputs to the pricing model. Even how various products are derived is mechanical, and all the “real” work is done in the pricing model.

This perspective, though accurate and functional for a quant, is pretty far removed from the view of the rest of the bank, which is why quants sometimes have the dubious reputation of being out of touch with the industry. The point is not so much that they have to change their perspective, but they should appreciate that there are other equally valid perspectives held by other business units they interact with, and make an effort to know them.

Trade Perspectives

The last section of this post series is on trade perspectives. Eigentlich,,en,Unsere früheren Abschnitte über die statische Struktur der Bank und die zeitliche Entwicklung des Handels waren in Vorbereitung auf diesen letzten Abschnitt,,en,In den nächsten Beiträgen,,en,Wir werden sehen, wie die Quants,,en,quantitative Entwickler und die Middle Office-Profis,,en,und der Rest,,en,siehe Handel und Handelsaktivität,,en,Ihre Ansichten sind wichtig und müssen in der Designphilosophie jeder Handelsplattform berücksichtigt werden,,en,Woher kommen diese Perspektiven und warum müssen wir sie kennen,,en,Die Handelsperspektiven basieren auf dem für jeden Geschäftsbereich spezifischen Arbeitsparadigma,,en,Aufgrund dessen, auf welchen Aspekt der Handelsaktivität sich eine Gruppe konzentriert,,en,Sie entwickeln ein Paradigma,,en,oder ein mentales Modell,,en,das funktioniert am besten für sie,,en,Um zu verstehen,,en, our earlier sections on the static structure of the bank and the temporal evolution of the trade have been in preparation to this last section. In the next couple of posts, we will see how the quants, quantitative developers and the middle office professionals (and the rest) see trades and trading activity. Their views are important and need to be accommodated in the design philosophy of any trading platform.

Where do these perspectives come from and why do we need to know about them? Trade perspectives are based on the work paradigm specific to each business unit. Because of what aspect of the trading activity a group focuses on, they evolve a paradigm, or a mental model, that works best for them.

In order to understand, Lassen Sie uns einen Blick darauf werfen, wie wir mit einem modernen Personal Computer arbeiten,,en,Das Paradigma, das uns präsentiert wird, ist ein Schreibtisch und ein Aktenschrank,,en,Wir haben also einen Desktop,,en,Ordner und Dateien,,en,Sie sind für uns jetzt so natürlich geworden, dass wir uns keine andere Art der Interaktion mit einem Computer vorstellen können,,en,Das Internet,,en,andererseits,,en,basiert auf einem Paradigma von etwas, das über uns schwebt,,en,Deshalb wir,,en,Nieder,,en,lade Sachen davon und,,en,oben,,en,lade Sachen hinein,,en,Aber die Programmierer und Architekten, die solche Paradigmen entwickeln, arbeiten oft auch mit anderen und weniger bekannten Paradigmen,,en,Zum Beispiel haben wir Ports und Sockets und Streams und so weiter,,en,Wenn wir das Arbeitsparadigma nicht schätzen,,en,Wir werden den Jargon, der damit einhergeht, geheimnisvoll und unverständlich finden,,en. The paradigm we are presented with is one of a desk and a filing cabinet. So we have a desktop, folders and files. They have become so natural for us now that we cannot imagine another way of interacting with a computer at all. The Internet, on the other hand, is built on a paradigm of something that hovers over us, which is why we “down”-load stuff from it and “up”-load stuff into it. But the programmers and architects who develop such paradigms often do work with different and less known paradigms as well; for instance we have ports and sockets and streams and so on.

If we do not appreciate the work paradigm, we will find the jargon that comes with it mysterious and incomprehensible. Dies gilt insbesondere dann, wenn wir an Projekten arbeiten möchten, die mehrere Geschäftsbereiche mit unterschiedlichen Paradigmen abdecken,,en,Handelsperspektiven,,en,Um es anhand eines Beispiels aus unserer Handelswelt weiter zu veranschaulichen,,en,Schauen wir uns an, wie wir einen Trade identifizieren,,en,Die Quants kümmern sich wirklich nicht um die Handelsidentifikationsnummer,,en,für Sie,,en,Es ist das Preismodell, das die Grundeinheit ist, mit der sie arbeiten,,en,Der quantitative Entwickler,,en,möchte, dass die Kennung pro Trade etwas Einzigartiges ist,,en,Ein Strukturierer möchte eine identifizierende Referenz für den Handel mit möglichen Unter-IDs für die einzelnen Untergeschäfte haben, aus denen eine Struktur besteht,,en,Diese Anforderung ist zwar einfach zu implementieren,,en.

Trade perspectives

To illustrate it further with an example from our trading world, let’s look at how we identify a trade. The quants really do not care about the trade identification number; for them, it is the pricing model that is the basic unit that they work with. The quantitative developer, on the other hand, would like the identifier to be something unique per trade. A structurer would like to have one identifying reference for the trade with possible sub IDs for the individual sub trades that make up a structure. While this requirement is easy enough to implement, Die Softwarearchitektur muss auch die Anforderungen für Handelsstornierungen und -änderungen von Front Office und Middle Office erfüllen,,en,Was passiert, wenn eine Struktur geändert oder abgebrochen wird?,,en,Wie finden und behandeln wir alle damit verbundenen Trades?,,en,Dieses Problem erfordert fast immer eine Link-ID in der Datenbank,,en,Änderungen der Handelsnummer bei einem Live-Deal stellen auch das Dokumentations- und Betriebspersonal vor Probleme,,en,wer könnte eine andere unveränderliche externe Referenznummer verlangen, die jedem Handel beigefügt ist,,en,Die Prüfung erfordert Integrität und Unauslöschlichkeit in Bezug auf alles,,en,anspruchsvolle Duplizierung von Datenbankdatensätzen,,en,Wie wir sehen können,,en. What happens when a structure is modified or canceled? How do we find and deal withall the related trades? This problem will almost invariably ends up requiring a link ID in the database. Trade number amendments on a live deal create problem for documentation and operations staff as well, who might demand another immutable external reference number attached each trade. Audit will require integrity and indelibility on everything, demanding database record duplication. As we can see, Die Perspektiven und Arbeitsparadigmen der einzelnen Geschäftsbereiche führen zu häufig widersprüchlichen Anforderungen an die Programmgestaltung auf einer fundamentalen Ebene,,en,Aus diesem Grund werden wir uns die Handelsperspektiven in den folgenden Beiträgen dieser Reihe genauer ansehen,,en,Zusammenfassung,,en,Das Leben eines Handels,,en,Damit sind wir am Ende unserer Diskussion über den Handelslebenszyklus angelangt,,en,Wir sprachen über Aktivitäten vor dem Handel wie die quantitative Arbeit am Preismodell,,en,und seine Validierung durch ein unabhängiges Team,,en,Pro Handel,,en,Wir haben die Verkaufs- und Bonitätsprüfungsaktivitäten,,en,Sobald ein Handel eingeleitet wird,,en,Es durchläuft die ersten Validierungsarbeiten von Middle Office,,en,gefolgt von einer regelmäßigen Bearbeitung durch eine große Anzahl von Teams,,en. It is for this reason that we will take close look at the trade perspectives in the following posts of this series.

Summary — Life of a Trade

With that we have come to the end of our discussion on trade lifecycle. We talked about pre-trade activities such as the quant work on pricing model, and its validation by an independent team. On a per-trade basis, we have the sales and credit check activities. Once a trade is initiated, it goes through the initial validation work by Middle Office, followed by regular processing by a large number of teams, wie das Marktrisikomanagement für die Überwachung und Berichterstattung von Grenzwerten,,en,Produktkontrolle für Bewertungsprüfungen und Reserveberechnungen,,en,und Trading Desks für Hedge Rebalancing und Risikomanagement,,en,Während der Kündigungsphase des Lebens eines Gewerbes,,en,Es sind die Backoffice-Teams, die in Abrechnungen und Berichten aktiv sind,,en,Zusammenfassung des Handelslebenszyklus,,en,die meisten Aktivitäten,,en,insbesondere während der Gründung und bis zur Beendigung eines Handels,,en,Die Handelsplattform spielt eine entscheidende Rolle bei der Vermittlung der Prozesse und der Vermittlung des Handels von einer Geschäftseinheit zur nächsten,,en,Diese verschiedenen Geschäftsbereiche arbeiten jedoch mit ihren eigenen fest verankerten Arbeitsparadigmen,,en,und ihre Sicht auf das, was ein Gewerbe ist oder was ihre Arbeit beinhaltet, kann sich radikal voneinander unterscheiden,,en, Product Control for valuation checks and reserve calculations, and trading desks for hedge rebalancing and risk management. During the termination phase of the life of a trade, it is the back office teams that are active in settlements and reporting.

Trade lifecycle summary

As we saw, most of the activities, especially during the inception and up to the termination of a trade, the trading platform plays a crucial role in mediating the processes and conveying the trade from one business unit to the next. But these different business units work with their own entrenched work paradigms, and their perspective on what a trade is or what their work involves can be radically different from one another. Da die Handelsplattform mehrere Teams umfasst,,en,es muss diesen unterschiedlichen Perspektiven Rechnung tragen,,en,Dies ist der letzte Abschnitt dieser Reihe, der mit dem nächsten Beitrag beginnt,,en,Beendigung,,en,Das letzte Lebenszyklusereignis eines Handels ist,,en,seine Beendigung,,en,Es kann aus verschiedenen Gründen ausgelöst werden,,en,Was auch immer der Grund sein mag,,en,wenn ein Handel beendet wird,,en,Es fordert die Abrechnung und Archivierung der Dokumentation durch das Back Office,,en,Zusätzlich,,en,es kann öffentliche Bekanntmachungen auslösen,,en,in aggregierter Form,,en,von Finance,,en,und Anreizanpassungen durch die Personalabteilung,,en,Die häufigsten Gründe für die Handelsbeendigung und den dadurch ausgelösten Workflow sind in der folgenden Abbildung dargestellt,,en,Handelsbeendigung,,en,Handelsreife,,en,Wenn ein Trade oder eine Option fällig wird,,en,es wird beendet,,en,Dies ist die ereignisloseste Art der Handelsbeendigung,,en,Optionsübungen,,en, it has to cater to these differing perspectives, which is the last section of this series starting the next post.

Termination

The last lifecycle event of a trade is, of course, its termination. It can be triggered for a variety of reasons. Whatever the reason may be, when a trade is terminated, it calls for settlements and documentation archival by Back Office. In addition, it may trigger public disclosures (in an aggregate form) by Finance, and incentive adjustments by Human Resources.

The common reasons for trade termination and the workflow it triggers are depicted in the figure below.

Trade termination

  • Trade Maturity: When a trade or an option reaches maturity, it gets terminated, which is the most uneventful mode of trade termination.
  • Option Exercises: Wenn die Bank oder ihre Gegenpartei eine Option ausübt,,en,Übungen können jederzeit während der Laufzeit eines Handels stattfinden,,en,oder nur zu bestimmten Terminen,,en,abhängig von der Beschreibung des jeweiligen Produkts,,en,Barrierebrüche,,en,Barriereoptionen,,en,oder Knock-In- und Knock-Out-Optionen,,en,kann die vordefinierten Barrieren durchbrechen und möglicherweise beendet werden, um Siedlungen oder neue Geschäfte zu generieren,,en,Zielauslöser,,en,Instrumente, die sich in Richtung eines Ziels ansammeln,,en,wie z. B. Bereichsabgrenzungen oder Zielrücknahme vorwärts,,en,kann beendet werden, wenn das Ziel erreicht ist,,en,Handelsnovation,,en,Novation ist der spezielle Prozess, durch den sich die Handelspartnerin ändert,,en,In der Tat,,en,Die ursprüngliche Gegenpartei verkauft den Handel oder die Option an eine andere,,en,Wenn eine Novation passiert,,en,Der ursprüngliche Handel wird beendet und ein neuer mit besonderen Merkmalen eingeleitet,,en, it gets terminated. Exercises can take place any time during the lifetime of a trade, or only on specific dates, depending on the termsheet description of the product involved.
  • Barrier Breaches: Barrier options (or knock-in and knock-out options) may breach the pre-defined barriers and may get terminated generating settlements or new trades.
  • Target Triggers: Instruments that accumulate toward a target (such as range accruals or target redemption forwards) may get terminated when the target is reached.
  • Trade Novation: Novation is the special process by which the trade counterparty changes. In effect, the original counterparty sells the the trade or the option to another one. When a novation happens, the original trade is terminated and a new one initiated with special characteristics.

Validation and Processing

Once a trade is booked into the trading platform database, it triggers a whole chorus of validation and daily processing. The validation process is a to-and-fro dance between the trading desks in Front Office and the control units in Middle Office, all mediated by the trading platform. The traders may insert a trade on an experimental basis. Once they are convinced that it is a viable trade, they push it to a confirmed state, which will be picked up by the treasury control unit. If the traders decide to discard the trade, the trade ends up in the trash pile (but never deleted permanently). The control unit typically works in a four-eye, double validation mode. They verify the trade inputs, and control limits such as the number of trades allowed for a particular product. If the trade passes their tests, they set its status to a validated state, which triggers a second level of checking. If the trade fails either level, they are pushed back into a state that allows the traders to either amend it or discard it.

Trade validation

Once the trade is fully validated, the processing part begins. It involves multiple teams and multiple perspectives, starting from how a trade should be identified to what the basic information unit that should be identified.

Daily Processing

As shown in the figure above, regular processing takes place in various business units.

  • Trading Desks monitor trades for hedging and rebalancing, monitoring profit and loss (P/L), and staying within the risk limits. The senior traders get distilled information from the junior ones through this regular processing and take appropriate actions.
  • Middle Office plays a crucial role in regular process. They monitor target and barrier breaches, rate fixings and option exercises, cash flow generation, and spawning other cash trades. They generate (with the help of the trading platform) appropriate accounting triggers for Back Office to act on, in order to perform settlements, trade confirmation, documentation archival etc.
  • Product Control is another business unit embedded within the middle office that actively monitor the P/L on a daily basis, with a view to explaining their movements based on the sensitivities and market movements, providing an independent computation of the profitability of the trading activity. Their computations of reserves feed into the finance and human resources departments and affect trader incentives and compensation.
  • Market Risk Management also has hordes of staff employed to perform daily monitoring of trading limits (such as notionals, delta-equivalents etc.) as well as VaR computation, Stress VaR tests. In most banks, they also handle compliance reporting to regulatory authorities and provide concise and actionable intelligence to the upper management who decide the trading strategies.

As we shall soon see, the different and specific focus of each business unit demands a unique projection (which we will call a perspective) of the trading information from the trading platform. This requirement is one of the things that make its design and implementation so challenging.

Trade Inception

The inception events of a trade can be classified into two categories. The pre-trade activities are those that have to take place even before the first trade is booked. The per-trade inception activities are the ones specific to each trade.

Pre-trade activities

The pre-trade activities are related to new product on-boarding and approval. As we saw, in-house trading platforms are designed to be nimble and responsive. In principle, it should take little time for a new product to be on-boarded. The last system I worked on, for instance, was designed to deploy a new product idea in a matter of minutes. But the architects of such systems tend to forget the human, process-related and control elements involved in it. As the slide above illustrates, a new product idea or a new pricing model originates from the work of a model quant or a structurer in Front Office. But before it gets anywhere near a production system, the pricing model needs to be validated, typically by the analytics team in the Middle Office risk management group. Once validated, the product goes through a tortuous approval process that may take weeks or months, and then a formal deployment process, which may again take weeks or months. When that process is completed, the product is available for trading in the trading platform.

Once available, the product can be instantiated as a trade. Each trade instance goes through its own validation and approval process. The trade request may originate from the sales or structuring team in Front Office. They will also prepare the term sheet and other legal documents. Once these tasks are completed, a trade is booked into the trading platform.

Per-trade process

These inception events are depicted in the second slide above. One of the crucial steps in the approval process is the credit control. As we described earlier, the credit risk management team uses a variety of tools to assess the risks involved. With their approval, and with the traders understanding of the market price of the product, a product available in the trading platform becomes a trade in the database. And the lifecycling fun begins.