Tag Αρχεία: τιμές των βασικών εμπορευμάτων

Systems and People

One of my friends found my post on Bill Gates and his philanthropic efforts less than persuasive. He said Bill just couldn’t be a good guy. It may be true, I just have no way of knowing it. I am in a benevolent and optimistic mood in the last few years, so I tend to see the rosy side of things. My friend’s objection was that Gates would squeeze blood out of a stone, if he could, while what he probably meant was that Microsoft was as ruthless a corporation as they came. Therein lies the crux of the problem with our modern era of greed and excess. We see the figureheads standing in front of the soulless corporate entities and attribute the evils of the latter to them. Αληθής, the figureheads may not all be innocent of greed and excesses, but the true evil lies in the social structure that came with the mega corporates, which is what I wanted to talk about in this note. What is this “system”?

It is a complex and uneasy topic. And this little analysis of mine is likely to draw flak because it is going to point right back at us. Because we are all part of the system. So let me spell it out right away. It is our greed (yes, yours and mine) that fuels the paychecks of those fat cats at the helm of large companies because they can and do exploit our unreasonable dreams of riches and creature comforts. It is our little unkindnesses and indifferences that snowball into the unstoppable soullessness of giant corporations. We all had our little roles to play, and nobody is innocent. Εκεί, I have said it.

Before I accuse you and me of being part of the system (a possibly evil one), I have to clarify what I mean by “the system.” Let’s start with an example. We buy a coffee from Starbucks, για, say five bucks. We know that only a couple of cents of the money we pay will actually go to the farmer in Africa who produced the most important ingredient — the coffee. Τώρα, Starbucks would tell you that it is not just the coffee that they are selling, it is the experience, the location, and of course, high-quality coffee. All true. But where does the rest of the money go? A large part of it will end up in the top executives’ compensation. And why do we find it normal and tolerate it? Of the many reasons, the primary one is simple — we do it because we can afford to. And because we want to feel and show that we can pay five bucks for a cup of coffee. A bit of vanity, a bit of extravagance — some of the vices we don’t like to see in ourselves, but the soulless giants cynically manipulate.

The trouble with the system, Όπως με τα περισσότερα πράγματα στη ζωή, is that it is not all white or black. Look at Starbucks again. Its top brass is likely to be enjoying obscene levels of rewards from our foibles and the remote coffee farmers’ helplessness. But they also employ local kids, pay rent to local landlords, and generally contribute to the local economy. Local benefits at the expense of remote pains and personal failings that we’d rather not see. But the remote pains that we distance ourselves from are real, and we unwittingly add to them.

The system that brings about such inequities is much more pervasive that you can imagine. If you are a banking professional, you might see that at least part of the blame for the coffee farmers’ unhappiness lies with the commodities trading system. But it is not something that stands on its own, with no relation to anything else. When you get your salary through a bank, the money in the account may be used for proprietary trading, resulting in huge profits and price volatilities (in food prices in the third world, για παράδειγμα). But you prefer to leave it in the bank because of the conveniences of credit/debit cards, automatic bill payments etc., and perhaps for the half a percent interest you get. You certainly don’t want to harm the poor farmers. But does the purity of your intentions absolve you of the hardships caused on your behalf?

The thing is, even you see this involvement of yours, decide to pull all your money out of the bank, and keep it under your mattress, it doesn’t make a goddamn difference. The system is so big that your participation or lack thereof makes no difference at all, which is why it is called a system. I feel that the only way you can make a difference is to use the system to your advantage, and then share the benefits later on. This is why I appreciated Bill Gates’s efforts. Nobody took more advantage of the system than he did, but nobody has more to share either.

Οι τιμές των εμπορευμάτων — Ποιος κρατά τις κάρτες?

Economists have too many hands. On the one hand, they may declare something good. Από την άλλη πλευρά, they may say, “Καλά, not so much.” Some of them may have even a third or fourth hand. My ex-boss, an economist himself, once remarked that he wished he could chop off some of these hands.

Στο τελευταίο δίμηνο, Είχα βυθιστεί δικαίωμα σε έναν ωκεανό από τα χέρια οικονομολόγος κάθισα να κάνω ένα μικρό έρευνα σε αυτό το ανησυχητικό φαινόμενο της εκτόξευση των τιμών των βασικών εμπορευμάτων και των τροφίμων.

The first “hand” pointed out that the demand for food (και ενέργειας και εμπορευμάτων εν γένει) has surged due to the increase in the population and changing consumption patterns in the emerging giants of Asia. The well-known demand and supply paradigm explains the price surge, it would seem. Is it as simple as that?

Από την άλλη πλευρά, more and more food crops are being diverted into bio-fuel production. Is the bio-fuel demand the root cause? Bio-fuels are attractive because of the astronomical crude oil prices, which drive up the prices of everything. Είναι η πρόσφατη απροσδόκητα ΟΠΕΚ οδήγησης τις αυξήσεις των τιμών? What about the food subsidies in wealthy nations that skew the market in their favour?

Πλευρά δυσκολίες εφοδιασμού

Όταν εξηγούν τις τιμές των τροφίμων, μία οικονομική άποψη βάζει το φταίξιμο στην πλευρά της προσφοράς. It points an unwavering finger at the poor weather in food producing countries, and the panic measures imposed on the supply chain, such as export bans and smaller scale hoarding, that drive up the prices.

Εξετάζοντας την ευρύτερη εικόνα, ας μελετήσει το πετρέλαιο ως πληρεξούσιος εμπόρευμα και να μελετήσει τη δυναμική της. Λόγω της επίδρασής της στην υπόλοιπη οικονομία, το πετρέλαιο είναι πράγματι μια καλή μεσολάβησης.

Στην περίπτωση του πετρελαίου, η έλλειψη από την πλευρά της προσφοράς είναι πιο διαρθρωτική, υποστηρίζεται. Η παραγωγική ικανότητα παρέμεινε στάσιμη τα τελευταία τριάντα χρόνια περίπου [1]. Δεν βελτιώσεις στις υποδομές έχουν γίνει μετά τη δεκαετία του εβδομήντα. Πράγματι, νέες μεθοδολογικές βελτιώσεις είναι ακριβό για όλες τις εύκολες μεθόδους έχουν αξιοποιηθεί; όλες οι πιο προσιτοί καρποί έχουν ενταχθεί, όπως ήταν.

Το δυσκολότερο να φθάσει “φρούτα” περιλαμβάνουν βαθέων εξερευνήσεις, αργού πετρελαίου από άμμο και, κάπως πιο δυσδιάκριτα, βιο-καύσιμα. Η οικονομική βιωσιμότητα αυτών των πηγών πετρελαίου εξαρτάται από την τιμή του πετρελαίου. Λάδι από την άμμο, για παράδειγμα, έχει ένα λειτουργικό κόστος της τάξεως των $20 να $25, ως Οικονομικός Διευθυντής της Shell, Ο Peter Voser είναι εισηγμένες όπως αναφέρει [2]. At $100 το βαρέλι, πετρέλαιο από την άμμο γίνεται σαφώς μια οικονομικά βιώσιμη πηγή. Βιο-καύσιμα είναι επίσης βιώσιμη σε υψηλές τιμές του πετρελαίου.

Οι τεράστιες επενδύσεις που εμπλέκονται στην εκμετάλλευση των νέων πηγών και απρόβλεπτη οικονομική βιωσιμότητα ασκούν ισχυρή ανοδική πίεση τους στις τιμές του πετρελαίου, καθαρά από την πλευρά της προσφοράς, ανεξάρτητα από την κατάσταση της ζήτησης. Μόλις έχετε επενδύσει ένα τεράστιο ποσό τραπεζικής σε σταθερή υψηλή τιμή του πετρελαίου, και στη συνέχεια να βρει ότι η αγορά του πετρελαίου έχει μαλακώσει κάτω από το επίπεδο βιωσιμότητας σας, θα πρέπει να διαγράψει την επένδυση, αναγκάζοντας τις απώλειες και την επακόλουθη άνοδο των τιμών.

Με το υψηλό επίπεδο των τιμών του πετρελαίου, Οι επενδύσεις κινείται σε βελτιώσεις των υποδομών που θα διευκολύνουν τελικά την πλευρά της προσφοράς κρίση. Αλλά αυτές οι διορθώσεις είναι αργή στην πορεία της και δεν πρόκειται να διευκολύνουν την τρέχουσα έλλειψη για περίπου μια δεκαετία. Με άλλα λόγια, οι υψηλές τιμές είναι εδώ για να μείνει. Τουλάχιστον, Έτσι λένε οι οικονομολόγοι εγγραφή αυτή την πλευρά της προσφοράς εξήγηση των πραγμάτων.

Spike ζήτησης

Αν και εγώ προσωπικά βρίσκω δύσκολο να πιστέψω, οι άνθρωποι να με διαβεβαιώσει ότι η εκθετική έκρηξη της ζήτησης στις αναδυόμενες οικονομίες ήταν εντελώς απρόβλεπτη. Ο φίλος μου από μια κορυφαία επενδυτική τράπεζα (που χρησιμοποιείται για να το κεφάλι υβρίδια γραφείο τους) μου είπε ότι δεν υπήρχε κανένας τρόπος που θα μπορούσε να προβλέψει αυτό το επίπεδο της ζήτησης. Θα πρέπει πιθανώς να κλείσει τον σκεπτικισμό μου και πιστεύουν σε αυτά τα γνωρίζουν.

Ένα πράγμα που ξέρω από προσωπική εμπειρία είναι ότι η δυναμική μιας σύγκρουσης ζήτηση είναι διαφορετική στις αναδυόμενες οικονομίες για διάφορους λόγους. Καταρχάς, πανομοιότυπα κινήσεις στις τιμές των καυσίμων έχουν διαφορετικό αντίκτυπο στο συνολικό μοτίβο των δαπανών ανάλογα με το ποσοστό που αντιπροσωπεύουν στην αγοραστική δύναμη του μέσου καταναλωτή,. Α 30% αύξηση της τιμής της αντλίας, για παράδειγμα, μπορεί να σημαίνει μια 5% μείωση της αγοραστικής δύναμης των καταναλωτών σε ΗΠΑ, ενώ θα μπορούσε να σημαίνει 20% μείωσης για ένα ινδικό πελατών.

Εκτός από, Οι λιανικές τιμές των καυσίμων στην Ινδία ρυθμίζονται και υποστηρίζεται από κυβερνητικές επιδοτήσεις. Επιδοτήσεις ενεργεί ως εισφορές καθυστερώντας τις επιπτώσεις των διακυμάνσεων των τιμών του αργού πετρελαίου. Αλλά όταν οι τιμές του αργού πετρελαίου αυξάνονται πέρα ​​από ένα ορισμένο σημείο, οι επιδοτήσεις γίνει αφόρητη και οι λιανικές τιμές των καυσίμων κύμα προς τα πάνω, εγκαινιάζοντας στιγμιαία συντριβή ζήτησης.

Ήρθα σε μια άλλη άποψη η εκτόξευση των τιμών του πετρελαίου σε σχέση με την Μέση Ανατολή και την αμερικανική πολιτική. Η άποψη ήταν ότι η ικανότητα Πετρελαίου της Σαουδικής Αραβίας θα αυξηθούν κατά περίπου 10% Σύντομα και οι τιμές θα μειωθούν δραματικά κατά το πρώτο τρίμηνο του 2009. Προβλήθηκε το επιχείρημα ότι η πτώση θα έρθει ως ώθηση για το νέο Αμερικανό πρόεδρο, και η όλη παράσταση είναι επίκαιρες και το στάδιο Διαχείριση με σαφή πολιτικά κίνητρα.


Όλες αυτές οι διαφορετικές απόψεις κάνει την επικεφαλής περιστροφή μου. In my untrained view, Πάντα υπάρχουν υπόνοιες ότι η κερδοσκοπία στην αγορά εμπορευμάτων θα μπορούσε να είναι ο κύριος παράγοντας που οδηγεί τις τιμές μέχρι. I felt vindicated in my suspicions when I read a recent US senate testimony where a well-known hedge fund manager, Michael Masters [3], ρίξει φως σχετικά με το δημοσιονομικό λαβύρινθο των προθεσμιακών συναλλαγών και ρυθμιστικών κενών, μέσω του οποίου τα τεράστια κέρδη δημιουργήθηκαν στην εμπορευματική κερδοσκοπία.

Δεδομένου ότι η κερδοσκοπία είναι η προτιμώμενη εξήγηση μου για την ενέργεια και μάλιστα άλλες κινήσεις των τιμών των εμπορευμάτων, Θα πάω πάνω από ορισμένα από τα επιχειρήματα με κάποια λεπτομέρεια. Σπεύδω να δηλώσω ότι οι ιδέες εκφράζουν σε αυτό το άρθρο είναι προσωπικές μου απόψεις (και ίσως αυτές του Michael Masters [3] επίσης). Δεν αντιπροσωπεύουν τις απόψεις της αγοράς του εργοδότη μου, τις θυγατρικές τους, Το περιοδικό Wilmott, ή οποιοσδήποτε άλλος. Εκτός από, ορισμένες από αυτές τις απόψεις είναι αρκετά ατελής και πολύ πιθανό να είναι λάθος, στην οποία περίπτωση επιφυλάσσομαι του δικαιώματος να τους αποκηρύξει και να κληροδοτήσουν αυτά σε έναν φίλο ενός φίλου. (Επίσης, βλέπε πλαίσιο για την προκατειλημμένη Απόψεις).

Masters επισημαίνει ότι δεν υπάρχει πραγματική κρίση εφοδιασμού. Σε αντίθεση με τον αραβικό εμπάργκο πετρελαίου το χρόνο στην 1973, δεν υπάρχουν μεγάλες ουρές στα πρατήρια φυσικού αερίου. Οι προμήθειες τροφίμων είναι επίσης υγιής. Έτσι, μερικοί νέος μηχανισμός θα πρέπει να είναι στην εργασία, που ανεβάζει τη ζήτηση των εμπορευμάτων, παρά το επίπεδο των τιμών.

Masters κατηγορεί τους θεσμικούς επενδυτές (τα συνταξιοδοτικά ταμεία, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία, πανεπιστημιακά κληροδοτήματα κ.λπ.) για την παράλογη απαίτηση για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Από προθεσμιακές τιμές είναι το σημείο αναφοράς για την πραγματική φυσική εμπορευμάτων, Αυτή η αποθησαύριση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης αντανακλά αμέσως στις τιμές υλικούς ελέγχους και στην πραγματική οικονομία. Και καθώς ανεβαίνουν οι τιμές, οι επενδυτές μυρίζει αίμα και να επενδύσουν περισσότερο σε μεγάλο βαθμό, τροφοδοτώντας ένα θανάσιμο φαύλο κύκλο. Masters επισημαίνει ότι η κερδοσκοπική θέση σε πετρέλαιο είναι περίπου η ίδια με την αύξηση της ζήτησης από την Κίνα, απομυθοποίηση τη λαϊκή αντίληψη ότι η ακίδα της ζήτησης από τους αναδυόμενους γίγαντες της Ασίας, που είναι η κινητήρια δύναμη της τιμής του πετρελαίου. Παρομοίως, βιο-καύσιμα δεν είναι ο οδηγός των τιμών των τροφίμων — οι κερδοσκόποι έχουν αποθηκευμένα αρκετά futures καλαμποκιού για να τροφοδοτήσει το σύνολο της βιομηχανίας αιθανόλης των ΗΠΑ για ένα χρόνο.

Αν quants δεν είναι τρομερά ενδιαφέρεται για τις παροδικές οικονομική κινητήρια δύναμη της δυναμικής της αγοράς ή εμπορίας ψυχολογία, Εδώ είναι μια ενδιαφέρουσα σκέψη από τον Mike Μάστερ μαρτυρία. Ένα τυπικό έμπορος εμπόρευμα έναρξη ενός νέου εμπορίου δεν επηρεάζεται πολύ από την τιμή του υποκείμενου. Αυτός έχει, λένε, ένα δισεκατομμύριο δολάρια για να “μπαίνουν στη δουλειά,” και δεν με νοιάζει αν η θέση που καταλήγει εκμετάλλευση διαθέτει πέντε εκατομμύρια ή δέκα εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου. Ποτέ δεν προτίθεται να παραλάβει. Η τιμή-αναισθησία ενισχύει τον αντίκτυπό του στην αγορά, και η όρεξη των επενδυτών για εμπορεύματα αυξάνεται καθώς οι τιμές ανεβαίνουν.

Οι περισσότερες θέσεις διαπραγμάτευσης κατεύθυνσης απόψεις, όχι μόνο σχετικά με την τιμή spot, αλλά στη μεταβλητότητα. Σε έναν κόσμο του long και short Vega, δεν μπορούμε να περιμένουμε για να πάρετε μια πλήρη εικόνα των πιέσεων που ασκούνται διαπραγμάτευση για τις τιμές του πετρελαίου με τη μελέτη του ενιαίου διάσταση του τόπου. Υπάρχει ένας συσχετισμός μεταξύ των τιμών του πετρελαίου και η αστάθεια των τιμών του εκεί?

Figure 1
Εικόνα 1. Κερδοφόρα-οικόπεδο WTI τιμές spot στο δολάριο και η αστάθεια του. Παρά το γεγονός ότι η γραφική παράσταση δείχνει τυχαία συστάδες σε χαμηλά επίπεδα τόπου, σε τιμή & gt? $75 (τονίζεται στο μωβ κουτί), φαίνεται να υπάρχει μια δομή με σημαντική συσχέτιση.

Εικόνα 1 δείχνει ένα διάγραμμα διασποράς του τιμή spot WTI vs. η ετήσια μεταβλητότητα από τις δημόσια διαθέσιμες WTI spot τιμές δεδομένων [4]. Σημείωση από τον ορισμό μου της μεταβλητότητας μπορεί να είναι διαφορετική από τη δική σας [5]. Με την πρώτη ματιά, Φαίνεται να υπάρχει μικρή συσχέτιση μεταξύ της άμεσης τιμής και της μεταβλητότητας. Πράγματι, η υπολογιζόμενη συσχέτισης πάνω από όλα τα στοιχεία που είναι περίπου -0.3.

Ωστόσο,, το επιλεγμένο μέρος του σχήματος λέει μια διαφορετική ιστορία. Δεδομένου ότι η τιμή spot σκαρφάλωσε πάνω $75 ανά βαρέλι, η μεταβλητότητα άρχισε να δείχνει μια αξιοσημείωτη συσχέτιση (από 0.7) Με αυτό. Ήταν η εμπορική δραστηριότητα υπεύθυνες για τη συντονισμένη κίνηση τόσο στις τιμές όσο και τη μεταβλητότητα? Αυτή είναι η θεωρία μου, και Michael Masters μπορούν να συμφωνήσουν.

Θεωρία Κρυφό Νόμισμα

Εδώ είναι μια επικίνδυνη σκέψη — θα μπορούσε να είναι ότι οι έμποροι τιμολόγηση του πετρελαίου σε νόμισμα διαφορετικό από το ισχυρό δολάριο φορά? Αυτή η σκέψη είναι επικίνδυνη, διότι οι διεθνείς ένοπλες συγκρούσεις μπορεί να έχουν προκύψει από ακριβώς τέτοιες ιδέες. Αλλά ένας ατρόμητος αρθρογράφος αναμένεται να έχουν ένα υψηλό επίπεδο της διένεξης συγγένειας, τόσο εδώ πηγαίνει…

Εμείς ακούμε ότι η τιμή του πετρελαίου είναι προς τα κάτω το πίσω μέρος ενός ισχυρού δολαρίου. Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι οι τιμές του πετρελαίου είναι υψηλή συσχέτιση με τη δύναμη του δολαρίου 2007 και 2008, όπως φαίνεται στον Πίνακα 1. Ας δούμε τις τιμές του πετρελαίου σε ευρώ, η προκλητική νόμισμα μεγάλου βάρους.

Figure 1
Εικόνα 2. Χρονική εξέλιξη της τιμής spot WTI στα δολαρίου και του ευρώ. Η τιμή του ευρώ φαίνεται πιο σταθερή.

Εκ πρώτης όψεως, Εικόνα 2 φαίνεται να δείχνουν ότι η τιμή είναι πιο σταθερό όταν προβάλλονται σε Ευρώ, όπως αναμενόταν. Αλλά αυτό σημαίνει ότι οι έμποροι είναι κρυφά τιμολόγησης θέσεις τους σε ευρώ, ενώ παραθέτοντας στο δολάριο? Ή μήπως είναι απλά η φυσική παράλληλα κίνηση των κηλίδων ευρώ και WTI?

Αν η θεωρία κρυμμένο νόμισμα είναι να κρατήσει το νερό, Θα περίμενα σταθερότητα στα επίπεδα των τιμών, όταν τιμολογούνται στο νόμισμα. Αλλά, πιο άμεσα, Θα περίμενα αφελώς μικρότερη μεταβλητότητα, όταν η τιμή εκφράζεται στο κρυφό νόμισμα.

Figure 1
Εικόνα 3. WTI μεταβλητότητα μετριέται σε δολαρίου και του ευρώ. Είναι σχεδόν ταυτόσημα.
Figure 1
Εικόνα 4. Κερδοφόρα-οικόπεδο WTI μεταβλητότητες στην δολαρίου και του ευρώ. Η περίσσεια πληθυσμού πάνω στη διαχωριστική γραμμή της ίσης μεταβλητότητας σημαίνει ότι το σημείο WTI είναι περισσότερο ασταθής, όταν μετριέται σε Ευρώ.

Εικόνα 3 δείχνει τις μεταβλητότητες WTI στα δολαρίου και του ευρώ. Φαίνονται λίγο πολύ πανομοιότυπο, η οποία είναι ο λόγος που τους επανασχεδιάζω διάσπαρτα-πλοκή του ενός έναντι του άλλου στην εικόνα 4. Αν η μεταβλητότητα δολάριο είναι υψηλότερη, θα βρούμε περισσότερους βαθμούς κάτω από την κόκκινη γραμμή, κάτι το οποίο δεν. Γι 'αυτό πρέπει να σημαίνει ότι η κρυφή θεωρία νόμισμα είναι μάλλον λάθος [6].

Ένα καλό πράγμα πάρα πολύ, γιατί κανένας δεν θα έμπαινε στον πειρασμό να μου βόμβα πίσω στην πέτρα ηλικίες τώρα.

Ανθρώπινο κόστος

Οι πραγματικοί λόγοι πίσω από την τροφή και τιμών των βασικών εμπορευμάτων κρίση είναι πιθανό να είναι ένας συνδυασμός όλων αυτών των οικονομικών παραγόντων. But the crisis itself is a silent tsunami sweeping the world, as the UN World Food Program puts it.

Increase in the food prices, though unpleasant, δεν είναι μια τέτοια μεγάλη υπόθεση για έναν μεγάλο αριθμό από εμάς. With our first world income, most of us spend about 20% of our salary on food. If it becomes 30% as a result of a 50% increase in the prices, we certainly won’t like it, but we won’t suffer that much. We may have to cut down on the taxi rides, or fine-dining, but it is not the end of our world.

If we are in the top 10% κατηγορία εισοδήματος (καθώς οι αναγνώστες του περιοδικού αυτού τείνουν να είναι), we may not even notice the increase. The impact of the high food prices on our lifestyle will be minimal — λένε, ένα business-class διακοπών αντί για ένα πρώτης τάξεως ενός.

It is a different story near the bottom. If we earn less than $1000 ένα μήνα, and we are forced to spend $750 αντί $500 on food, αυτό μπορεί να σημαίνει την επιλογή ανάμεσα σε μια βόλτα με το λεωφορείο και το γκέτα. At that level, η αύξηση των τιμών των τροφίμων δεν μας βλάψουν, και οι επιλογές μας γίνονται ζοφερές.

But there are people in this world who face a much harsher reality as the prices shoot up with no end in sight. Οι επιλογές τους είναι συχνά τόσο φοβερός όσο Επιλογή της Σόφι. Which child goes to sleep hungry tonight? Medicine for the sick one or food for the rest?

We are all powerless against the juggernaut of market forces creating the food crisis. Although we cannot realistically change the course of this silent tsunami, let’s at least try not to exacerbate the situation through waste. Buy only what you will use, and use only what you need to. Even if we cannot help those who will invariably go hungry, let’s not insult them by throwing away what they will die yearning for. Hunger is a terrible thing. If you don’t believe me, try fasting for a day. Καλά, try it even if you do — for it may help someone somewhere.


Εμπορευμάτων της κερδοσκοπίας από τους θεσμικούς επενδυτές είναι μία από τις κινητήριες δυνάμεις της αυτό το σιωπηλό τσουνάμι της αύξησης των τιμών των τροφίμων. Οι εμπορικές στρατηγικές τους έχουν σε σύγκριση με εικονικό αποταμίευση στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, οδήγηση μέχρι πραγματικών τιμών των εμπορευμάτων φυσικής και επωφελούνται από αυτήν.

Δεν εννοώ να απεικονίσουν θεσμικούς επενδυτές και εμπόρους των βασικών προϊόντων ως ποινικά ιθύνοντες κρύβονται πίσω από πολλαπλές οθόνες τους και την εκκόλαψη οικόπεδα για να εξαπατήσει τον κόσμο. Οι αυτοί που έχω συζητήσει με δεν συμφωνούν ως προς την ανάγκη να περιορίσει την πιθανή κατάχρηση του συστήματος με το κλείσιμο των ρυθμιστικών κενών και τον καθορισμό νέων πλαισίων της λογοδοσίας. Ωστόσο,, είμαστε ακόμα στην ανερχόμενη ακμή αυτής της εισροής των θεσμικών κεφαλαίων σε αυτήν την προσοδοφόρα κατηγορία στοιχείων ενεργητικού. Ίσως ο χρόνος δεν είναι ώριμος αρκετά για την ισχυρή τους κανονισμούς ακόμα. Ας κάνουμε λίγο περισσότερα χρήματα πρώτα!

Αναφορά και Υποσημειώσεις

[1] Jeffrey Currie et al. “Η εκδίκηση του παλιού «Πολιτικά’ Οικονομία” Εμπορεύματα (Goldman Sachs Commodities Research), Μαρτίου 14, 2008.
[2] Business Times, “Shell μετράει αυξανόμενο κόστος του πετρελαίου από τη συμπίεση της άμμου στον Καναδά,” Μαρτίου 18, 2008. http://business.timesonline.co.uk/tol/business/article3572646.ece
[3] Μαρτυρία του Michael W. Δάσκαλοι (Διευθύνων Μέλος / Διαχειριστής Χαρτοφυλακίου, Masters Διαχείριση Κεφαλαίου, LLC) ενώπιον της Επιτροπής Εσωτερικής Ασφάλειας και Κυβερνητικών Υποθέσεων. Μάιος 20, 2008. http://hsgac.senate.gov/public/_files/052008Masters.pdf
[4] Cushing, OK WTI Spot τιμή FOB (Δολάρια το βαρέλι) Πηγή δεδομένων: Energy Information Administration. http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/hist/rwtcd.htm
[5] Ορίζω τη μεταβλητότητα WTI σε μια συγκεκριμένη ημέρα ως η τυπική απόκλιση της τιμής spot επιστρέφει πάνω 31 ημέρες γύρω από εκείνη την ημέρα, σε ετήσια βάση με τον κατάλληλο συντελεστή. Χρησιμοποιώντας τυπική συμβολισμοί, η αστάθεια σε μια μέρα t ορίζεται ως:
sigma (t) = sqrt {frac{1}{{31}}sumlimits_{t - 15}^{t + 15} {left( {ln left[ {frac{{S(t)}}{{S(t - 1)}}} right] - mu } right)^2 frac{{252}}{{31}}} }
[6] Δεδομένου ότι η συσχέτιση μεταξύ EUR / USD και WTI Spot είναι θετική (σε 2007 και 2008), η μεταβλητότητα, όταν μετράται σε Ευρώ, αναμένεται να είναι μικρότερη από την αστάθεια στην δολάριο. Η αναμενόμενη διαφορά είναι πολύ μικρή (περίπου 0.3% απόλυτος) επειδή το EUR / USD μεταβλητότητα (ορίζεται όπως στο [5]) είναι περίπου 2%. Ο λόγος για την αντι-διαισθητική εύρημα στο Σχήμα 4 είναι πιθανώς ο ορισμός μου της μεταβλητότητας, όπως στην [5].
[7] Monwhea Jeng, “Ένα επιλεγμένο ιστορία της προσδοκίας προκατάληψη στη φυσική,” American Journal of Physics, Ιούλιος 2006, Τόμος 74, Θέμα 7, pp. 578-583. http://arxiv.org/pdf/physics/0508199

Box: Μεροληπτική Απόψεις

Ως εκ πειραματικός φυσικός, Γνωρίζω πολύ καλά την επίδραση της πόλωσης. Μόλις έχετε μια αγαπημένη μας άποψη, δεν μπορείτε ποτέ να είναι απαλλαγμένη από προκαταλήψεις. Δεν είναι ότι παραποιούν τα ενεργά δεδομένα να προωθήσουν την άποψή σας. Αλλά έχετε την τάση να αναλύσουν κριτικά τα σημεία δεδομένων που δεν ταιριάζουν με την άποψή σας, και τείνουν να είναι επιεικής σε αυτά που κάνουμε.

Για παράδειγμα, Υποθέτω ότι κάνουμε ένα πείραμα για να μετρήσει μια ποσότητα που Ρίτσαρντ Φάινμαν προβλέπεται να είναι, λένε, 1.37. Επαναλαμβάνω το πείραμα τρεις φορές και να πάρει τιμές 1.34, 1.30 και 1.21. Το σωστό πράγμα που κάνει είναι να αναφέρετε μια μέτρηση 1.29 με πιθανότητα σφάλματος 0.06. Αλλά, γνωρίζοντας την πρόβλεψη Φάινμαν (και, πιο σημαντικό, γνωρίζει ποιος είναι Φάινμαν), Θα ήθελα να ρίξετε μια ματιά στο σκληρό το 1.21 δίκη. Αν βρω κάτι λάθος με αυτό (την οποία θα, γιατί δεν το πείραμα είναι τέλεια), Θα ήθελα να το επαναλάβω και, ενδεχομένως, να πάρετε έναν αριθμό πιο κοντά στο 1.37. Είναι προκαταλήψεις αυτού του είδους οι φυσικοί προσπαθήσουμε πολύ σκληρά για να αποφευχθεί η. Βλέπω [7] για μια ενδιαφέρουσα μελέτη σχετικά με τις προκαταλήψεις στη φυσική.

Σε αυτή τη στήλη, Έχω μια αγαπημένη μας άποψη — ότι η βασική κινητήρια δύναμη του πληθωρισμού των τιμών των βασικών προϊόντων είναι η κερδοσκοπία. Προκειμένου να αποφευχθούν σπρώχνοντας την άποψή μου και τη διαμόρφωση αναγνώστες μου’ γνώμη, Δηλώνω ξεκάθαρα ότι υπάρχει το ενδεχόμενο μεροληψίας σε αυτήν τη στήλη. Η άποψη που έχω επιλέξει να ευνοεί δεν έχει ιδιαίτερη λόγος για την ύπαρξη δικαιώματος. Είναι μόνο ένα από τα πολλά “τα χέρια” δημοφιλή μεταξύ των οικονομολόγων.

Σχετικά με το Συγγραφέας
Ο συγγραφέας είναι ένας επιστήμονας από το Ευρωπαϊκό Οργανισμό Πυρηνικών Ερευνών (CERN), ο οποίος εργάζεται ως ανώτερος ποσοτική προγραμματιστής σε Standard Chartered στη Σιγκαπούρη. Οι απόψεις που εκφράζονται σε αυτή τη στήλη είναι μόνο προσωπικές απόψεις του, οι οποίες δεν έχουν επηρεαστεί από παράγοντες της επιχείρησης ή του πελάτη σχέσεις της επιχείρησης. Περισσότερες πληροφορίες για τον συγγραφέα μπορείτε να βρείτε στην ιστοσελίδα του: http://www.Thulasidas.com.