Software Nightmares

Irren ist menschlich, Foulspiel, aber um wirklich Dinge, Sie einen Computer benötigen. So besagt der bemerkenswert aufschluss Murphys Gesetz. Und nirgendwo sonst tut dies Ring wahrer als in unserem Finanz Arbeitsplatz. Schließlich, es ist der Finanzsektor, der die rasanten Fortschritte in der Computerindustrie fuhr — Deshalb ist der erste Rechenriese hatte das Wort “Unternehmen” in seinem Namen.

Die Finanzbranche hält sich mit den Entwicklungen in der Computer-Industrie aus einem einfachen Grund. Stärker und intelligenter Computer-Programme bedeuten mehr Geld — ein Konzept, das wir leicht begreifen. Wie verwenden wir die neuesten und größten in der Computertechnik und gießen Geld hinein, wir weitere Entwicklungen in der IT-Bereich Kraftstoff. Mit anderen Worten, nicht nur, dass wir das Feuer beginnen, wir aktiv Fan es so gut. Aber es ist nicht eine schlechte Feuer; der positive Rückkopplungsschleife, die wir half eingerichtet hat sowohl die Industrie gut gedient.

Diese gegenseitige Abhängigkeit, gesund, wie es ist, gibt uns alptraumhaften Visionen der perfekte Stürme und verheerende Folgen. Computer, die die perfekten Werkzeuge für völlig Fouling Dinge, unsere beunruhigende Alpträume sind mehr gerechtfertigt, als wir wahrhaben wollen.

Modelle vs. Systeme

Paraphrasieren eine tödliche Waffe Argument, dass einige Fans machen, Ich werde unsere Abhängigkeit von Informationstechnologie verteidigen. Computer sind nicht die Dinge versauen; Menschen tun.

Wohlgemerkt, Ich bin damit nicht sagen, dass wir immer mess es, wenn wir Computer einsetzen. Aber manchmal, wir versuchen, unsere bestehenden Prozesse in ihre EDV-Kollegen massieren, Erstellen mehrerer Fehlerpunkte. Der richtige Ansatz, stattdessen, ist oft, um die Prozesse neu zu gestalten, so dass sie die Vorteile der Technologie nehmen. Aber es ist leichter gesagt als getan. Um zu sehen, warum, Wir müssen über Systeme und Prozesse zu schauen und konzentrieren sich auf die menschlichen Faktoren.

In einem Finanzinstitut, wir im Geschäft, Geld zu verdienen sind. Wir verfeinern unsere Belohnungsstruktur in einer Weise, dass unser Kerngeschäft (Geld zu verdienen, das heißt) so reibungslos wie möglich. Reibungslosen Betrieb setzt auf die strikte Einhaltung von Prozessen und die zugrunde liegenden Politik, die sie umsetzen. In dieser starren Struktur, gibt es wenig Raum für visionäre Innovations.

Dieser strukturelle Mangel an Anreiz, um Ergebnisse in Personal eilen durch ein neues System-Rollout oder ein Prozess-Reengineering Innovations. Sie haben weder den Luxus der Zeit, noch die Freiheit, in die gefürchtete nachlassen “Business-as-usual-” um eine gründliche Arbeit von solchen zu tun “nicht wesentlicher” Sachen.

Neben, es gibt selten unbenutzte Personal in Studium und Verbesserung von Prozessen, so dass sie besser nutzen Technologie einsetzen. Menschen, die es brauchen, um facettenreiche Möglichkeiten haben (Geschäfts-und Computing, beispielsweise). Als kostspielige, Sie sind viel mehr optimal in das Kerngeschäft der mehr Geld eingesetzt.

Denken Sie darüber, Wann ist das letzte Mal, wenn Sie (oder jemand Sie wissen) wurde beauftragt, ein System und die damit verbundenen Prozesse zu erneuern? Die nächstgelegene Sie zu erhalten ist, wenn jemand engagiert, um ein System, das bereits bekannt ist, dass an anderer Stelle besser arbeiten zu duplizieren.

Der Mangel an Anreiz zu einer Mangel des Denkens und in der optimalen Nutzung der Technologie investiert Pflege. Suboptimale Systeme (die eine Sache gut auf Kosten von allem anderen zu tun) Überfluss in unserem Arbeitsplatz. Rechtzeitig, wir einen Punkt, wo wir den sauren Apfel beißen und Neugestaltung zu erreichen diese Systeme. Bei der Neugestaltung eines Systems, Wir haben über all die Prozesse denken. Und wir müssen über das System, dass bei der Gestaltung oder Neugestaltung Prozesse. Diese zyklische Abhängigkeit ist das Thema dieses Artikels.

Systeme nicht in unmittelbare Sorge eines Quant heraus. Was uns mehr ist unsere stärkste Mehrwert-, nämlich die mathematische Modellierung. Um bis zu kommen mit einer optimalen Bereitstellungsstrategie für die Modelle, jedoch, wir müssen die Aufmerksamkeit auf operative Fragen wie Handel Workflow zahlen.

Ich wurde zu einem unserer Top-Trader den anderen Tag reden, und er, dass ein Quant erwähnt, egal, wie intelligent, ist nutzlos, es sei denn, seine Arbeit effektiv und rechtzeitig eingesetzt werden. Ein Quant liefert typischerweise seine Arbeit als C-Programm . In einer schnellen Bereitstellungsszenario, sein Programm muss direkt in ein System, das den Handel Buchung verwalten wird einstecken, Risikomessung, Operationen und Abrechnung. Die Notwendigkeit für eine schnelle Bereitstellung ist es unerlässlich, dass die Quants, die handelsLebensZyklus und den Geschäftsablauf zu verstehen,.

Leben eines Handels

Sobald ein Quant heraus, wie ein neues Produkt für die Preis, seine Arbeit ist im Grunde getan. Nach Zureden, dass stochastische Integral in eine Preisformel (andernfalls, ein Crank-Nicholson oder Monte Carlo), die Quant schreibt ein Programm und schiebt sich auf die nächste Herausforderung.

Es ist, wenn der Handelsabteilung nimmt die Preisgestaltung Tabellenkalkulation und Bücher der erste Handel in das System, dass der Spaß beginnt. Dann nimmt der Handel auf einem Eigenleben, schleichen durch die verschiedenen Abteilungen und Systemen, die unterschiedliche Hübe zu unterschiedlichen Leuten. Diese abenteuerliche Biografie des Handels ist in Abbildung dargestellt 1 in seiner vereinfachten Form.

Zu Beginn der Bühne, ein Handel von den Front-Office-Leute konzipiert (Vertrieb, Strukturierung, Trading-Desk – in gelben Ovale in der Figur gezeigt). Sie studieren den Markt Notwendigkeit und das Potenzial, und bewerten die Handelsfähigkeit. Wenn sie sehen, und schnappen Sie sich einen Marktchance, ein Handels ist geboren.

Fig. 1: Life of a Trade

Selbst mit den besten der Quant-Modelle, ein Handel kann nicht ohne Marktdaten bepreist werden, wie Preise, Volatilitäten, Preise und Zusammenhänge und so weiter. Die Gültigkeit der Marktdaten wird durch Produktkontrolle oder Marktrisiko Menschen gewährleistet. Die Datenmanagement-Gruppe muss auch eng mit Informationstechnologie zu arbeiten (IT) Live-Daten-Feeds zu gewährleisten.

Der Handel geht für eine erste Gegenpartei-Kreditkontrolle (die rosa Blasen). Die Kredit Controller stellen Fragen wie: wenn wir weitermachen mit dem Deal, wie viel wird die Gegenpartei am Ende wegen uns? Ist die Gegenpartei haben genug Kredit verlassen, um in diesem Geschäft zu engagieren? Da das Kreditrisiko während des Lebenszyklus des Handels ändert, Dies ist eine kleine Quant Berechnung auf eigene.

Grundsätzlich, Front-Office können die viel tun, erst nach der Kreditkontrolle der es genehmigt. Credit Risk Leute benutzen historischen Daten, interne und externe Ratingsysteme, und ihre eigenen quantitativen Modellierung Team zu kommen mit Kontrahenten-Kreditlimits und maximale pro Trade und saldiert Expositionen.

Gleich nach der Handel gebucht, es durch einige Kontrollprüfungen durch die Middle Office geht. Diese feinen Leute die Handels Details überprüfen, die anfängliche Preis validieren, gelten einige vernünftige Reserven gegen die wahnsinnigen Gewinnansprüche des Front Office, und kommen mit einem einfachen Ja oder Nein zu der Handel als sie angerechnet wird. Wenn sie sagen, ja, der Handel wird als validiert und aktiv. Wenn nicht, der Handel geht zurück auf den Schreibtisch für Änderungen.

Nach diesen Anfängen Aktivitäten, Geschäfte gehen durch ihre täglichen Verarbeitungs. Zusätzlich zu der täglichen (oder intra-day) Hedge-Rebalancing im Front Office, die Marktrisikomanagement Leute markieren ihre Bücher auf den Markt. Sie sorgen auch für Compliance-Reporting an Aufsichtsbehörden, sowie Risikoberichterstattung an das obere Management — ein Prozess, der weitreichende Folgen hat.

Das Risikomanagement-Leute, deren Arbeit nie getan, wie Tracy Chapman würde sagen,, auch durchführen Szenario, Stress-Test und historischen Value at Risk (Sie haben) Berechnungen. In Stress-Tests, sie eine drastische Marktbewegung von der Art, die in der Vergangenheit stattgefunden gelten (wie der asiatischen Währungskrise oder 9/11) auf die aktuellen Marktdaten und schätzen Sie die Bewegung in der Bank geführt. Im historischen VaR, sie die Marktbewegungen in der unmittelbaren Vergangenheit gelten (in der Regel im letzten Jahr) und herauszufinden, die 99 Perzentil (oder eine solche vorbestimmte Anzahl) schlimmsten Verlustszenario. Eine solche Analyse ist von enormer Bedeutung für die Unternehmensleitung und in regulatorischen und Compliance-Reporting. Abbildung 1, die Aktivitäten der Risikomanagement-Leute sind in blauen Blasen dargestellt.

In ihren Versuchen, in den überschäumenden Händler zügeln, die Risikomanagement Leute stoßen in ihrer kontradiktorischen schlimmsten. Aber wir müssen uns daran erinnern, dass die Handels-und Steuerprozesse werden so gestaltet. Es ist die ständige Konflikt zwischen den Risikoträger (Front Office) und die Risikocontroller (Risikomanagement) dass implementiert die Risikobereitschaft der Bank wie von der oberen Management beschlossen.

Eine weitere Gruppe, die Handelszahlen jeden Tag aus einer etwas anderen Perspektive knirscht sind die Produktkontrolle Leute, in Abbildung grün dargestellt 1. Sie machen sich Sorgen über die tägliche Gewinn-und Verlust (P / L) Bewegungen sowohl im Handel und Portfolioebene. Sie die Gewinnansprüche des Front Office modulieren auch durch eine Reservemechanismus und kommen mit den sogenannten nicht realisierten P / L.

Das P / L, nicht realisierte, wie es ist, hat einen direkten Einfluss auf die Vergütung und Anreizstruktur des Front Office in der kurzen Frist. Daher die mehrjährige Auseinandersetzung um den Reserveniveaus. Langfristig, jedoch, der Handel wird abgerechnet und das P / L wird realisiert, und niemand spricht darüber. Nachdem der Handel in der Reifephase, ist es, die Finanzen zu Statistiken und Cashflows Sorgen. Ihre großen Bildansicht landet in den Jahresberichten und den Akteuren Treffen, und beeinflusst alles, was aus unserer Bonus auf neue Gulfstream des CEO.

Trades sind nicht statisch Unternehmen. Im Laufe ihres Lebens, sie sich entwickeln. Ihre Entwicklung wird in der Regel von Middle Office Menschen behandelt (grau Blasen) Änderungen, die über den Handel Sorgen, Befestigungen, Knock-ins, Knock-outs etc.. Der genaue Name, der dieser Geschäftseinheit gegeben (und oben beschrieben tatsächlich andere Einheiten) hängt von dem Finanzinstitut, arbeiten wir in, aber die Handelsströme ist in etwa die gleiche.

Die Handelsströme, die ich bisher beschrieben sollte die Alarmglocken in einem Quant-Herz-Ring. Wo sind die Quants in dieser Wertschöpfungskette? Gut, sie sind in ein paar Orten versteckt. Einige von ihnen nach Hause zu finden in der Marktrisikomanagement, Validierung Preismodelle. Einige andere können in Credit Risk leben, Schätzung Spitzenrisiken, herauszufinden, Bewertungssysteme und die Minimierung von Kapitalkosten.

Am wichtigsten von allen, sie ihren Platz finden, bevor ein Handels je bucht. Quants lehren ihre Heimat Banken, wie man Produkte Preis. Ein Finanzinstitut kann nicht Lager das Risiko mit einem Handels es sei denn, er weiß, wie viel das Produkt in Frage lohnt verbunden. Es ist in diesem Sinne, dass entscheidende Modell Quants treiben die Unternehmen.

In einem Finanzmarkt, die zunehmend hungrig für individuelle Strukturen und Lösungen, die Rolle der Quants hat sich fast unerträglich Vital. Zusammen mit dem Bedarf an innovativen Modellen kommt das Gebot der stabile Plattformen, um sie rechtzeitig zu starten, um vorübergehende Marktchancen zu nutzen.

In unserer besseren Investmentbanken, solche Plattformen werden im eigenen Haus gebaut. Dieser Trend zur Selbständigkeit ist nicht schwer zu verstehen. Wenn wir eine generische Handelsplattform von einem Anbieter, es kann gut für etablierte arbeiten (lesen Vanille) Produkte. Es kann die etablierten Prozesse verarbeiten (lesen Einhaltung, Berichterstattung, settlements, audit trails etc.) gut. But what do we do when we need a hitherto unknown structure priced? We could ask the vendor to develop it. Aber dann, they will take a long time to respond. Und, when they finally do, they will sell it to all our competitors, or charge us an arm and a leg for exclusivity thereby eradicating any associated profit potential.

Once a vended solution is off the table, we are left with the more exciting option of developing in-house system. It is when we design an in-house system that we need to appreciate the big picture. We will need to understand the whole trade flow through the different business units and processes as well as the associated trade perspectives.

Handelsaussichten

The perspective that is most common these days is trade-centric. In dieser Ansicht, trades are the primary objects, which is why conventional trading systems keep track of them. Setzen Bündel von Trades zusammen, Sie bekommen ein Portfolio. Legen Sie ein paar Portfolios zusammen, Sie haben ein Buch. Die ganze Global Markets ist lediglich eine Sammlung der Bücher. Dieses Paradigma hat gut funktioniert und ist wahrscheinlich der beste Kompromiss zwischen verschiedenen Ansichten möglich.

But the trade-centric perspective is only a compromise. Die Aktivitäten des Börsenparkett kann aus verschiedenen Blickwinkeln betrachtet werden. Each view has its role in the bigger scheme of things in the bank. Wie, beispielsweise, are model-centric. They try to find commonality between various products in terms of the underlying mathematics. If they can reuse their models from one product to another, potentially across asset classes, they minimize the effort required of them. Remember how Merton views the whole world as options! I listened to him in amazement once when he explained the Asian currency crisis as originating from the risk profile of compound optionsthe bank guarantees to corporate clients being put options, government guarantees to banks being put options on put options.

Unlike quants who develop pricing models, quantitative developers tend to be product-centric. Ihnen, it doesn’t matter too much even if two different products use very similar models. They may still have to write separate code for them depending on the infrastructure, market data, conventions etc.

Traders see their world from the asset class angle. In der Regel mit einer bestimmten Trading Desks auf Basis von Asset-Klassen zugeordnet, their favourite view cuts across models and products. Für Händler, all products and models are merely tools to making profit.

IT folks view the trading world from a completely different perspective. Ihnen ist ein System-centric view, where the same product using the same model appearing in two different systems is basically two different beasts. Diese Ansicht ist nicht besonders von Händlern geschätzt, oder wie viele Entwickler.

One view that all of us appreciate is the view of the senior management, , die eng in der unteren Zeile fokussiert ist. Die großen Bosse können die Dinge zu priorisieren (ob Produkte, Asset-Klassen oder Systeme) in Bezug auf Geld, das sie an die Aktionäre bringen. Models and trades are typically not visible from their view — es sei denn, natürlich, Rogue Trader verlieren eine Menge Geld für ein bestimmtes Produkt oder durch die Verwendung eines bestimmten Modells. Oder, somewhat less likely, they make huge profits using the same tricks.

When the trade reaches the Market Risk folks, gibt es eine subtile Veränderung in der Perspektive von einem Trade-Level-Ansicht zu einem Portfolio oder Buch Level-Ansicht. Obwohl mathematisch trivial (schließlich, der Unterschied ist nur eine Frage der Aggregation), Diese Änderung hat Auswirkungen in der System-Design. Trading systems have to maintain a robust hierarchical portfolio structure so that various dicing and slicing as required in the later stages of the trade lifecycle can be handled with natural ease.

The busy folks in the Middle Office (who take care of trade validations and modifications) are obsessed with trade queues. They have a validation queue, market operation queue etc. Wieder, the management of queues using status flags is something we have to keep in mind while designing an in-house system.

When it comes to Finance and their notions of cost centres, der Handel ist so ziemlich aus dem Buchungssystem. Noch, they manage trading desks and asset classes cost centres. Alle Handelsplattform wir Design hat, um eine angemessene Haken in das System zu schaffen, um ihre spezifischen Anforderungen zu reagieren sowie.

Quants and the Big Picture

Die meisten wenige, vor allem bei Junioren-Ebenen, despise the Big Picture. Sie denken, es als eine Ablenkung von ihrer eigentlichen Arbeit zu heiraten stochastischen Kalkül C . Changing that mindset to some degree is the hidden agenda behind this column.

As my trader friends will agree, das beste Modell in der Welt ist wertlos, wenn sie eingesetzt werden können. Deployment is the fast track to the big pictureno point denying it. Neben, in an increasingly interconnected world where a crazy Frenchman’s actions instantly affect our bonus, what is the use of denying the existence of the big picture in our nook of the woods? Stattdessen, let’s take advantage of the big picture to empower ourselves. Let’s bite the bullet and sit through aBig Picture 101.

Wenn wir unsere engen ändern, wenn auch wirksame, konzentrieren sich auf die Arbeit an der Hand, um das Verständnis unserer Rolle und den Wert in der Organisation, we will see the potential points of failure of the systems and processes. We will be prepared with possible solutions to the nightmarish havoc that computerized processes can wreak. And we will sleep easier.

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